Sys Dat - Risultati coerenti con le nostre stime

Fatto

SYS ha pubblicato i risultati del 1Q25 che nel dettaglio evidenziano:
Risultati 1Q
•    Net Sales a Eu 22.3mn (+63% YoY), vs. Inte. est. a Eu 22.8mn 
•    EBITDA a Eu 4.1mn (+55% YoY), vs. Inte. est. a Eu 4.2mn 
•    EBITDA margin al 18.3% (19.0% in 2Q24) vs. Inte. est. al 18.4%
•    EBIT a Eu 2.0mn vs. Inte. est. a Eu 2.3mn 
•    Net Income a Eu 1.3mn 
•    NFP a Eu 14.9mn vs. Inte. est. a Eu 15.6mn (Eu 32.2mn as of 24YE) che include la recente acquisizione di A&C Holding.

Effetto

I risultati del 1Q25 sono in linea con le nostre stime sul FY25. SYS ha continuato a registrare una crescita a doppia cifra con dei ricavi sostenuti sia dalla crescita organica (+9.2%) che dalle recenti attività di M&A.

Il lieve calo della redditività, come previsto, riflette il profilo di margine inferiore della recente acquisizione di A&C Holding, e i relativi costi accessori; escludendo questo impatto, il margine EBITDA sarebbe stato del 19,4% (+40bps YoY).

L'ammortamento delle immobilizzazioni materiali e immateriali include c. €0.7mn addizionale per l’ammortamento della PPA. SYS ha mantenuto un solido FCF, con una conversione dell’EBITDA in cassa operativa che resta solida.

L'azienda non ha rilasciato alcuna guidance, ma durante la call il management si è dimostrato piuttosto confidente di poter proseguire su un crescita organica in linea con trend storico e voler migliorare il profilo della marginalità durante il corso dell’anno, anche grazie a possibili opportunità di cross selling che possono emergere dalla recente acquisizione, la cui integrazione è stata già avviata, e dovrebbe concludersi nei prossimi mesi. SYS ha confermato le proprie aspettative in termini di generazione di cassa sul FY25, cassa che potrebbe essere utilizzata per finalizzare nuove operazioni di M&A, con la società sempre attiva nell’individuare possibili target, in un mercato italiano che continua a mostrare una forte frammentazione. In attesa di una nota di aggiornamento, confermiamo la nostra view positiva sul titolo.