Sys-Dat - Risultati del 2Q in linea con le attese

Fatto

I risultati del 2Q sono stati in linea con le attese, confermando una solida crescita e una forte capacità di generazione di cassa. I ricavi netti si sono attestati a €22.7mn (+54% YoY / +5% organico), con un contributo M&A per €7.3mn. Per quanto riguarda la redditività, l’EBITDA adj., al netto dei costi legati alle attività di M&A è stato pari a €4.3mn, con un margine del 19.1%, in linea con le attese.  Sul fronte della generazione di cassa, un ulteriore miglioramento del capitale circolante netto ha comportato un FCF di €4.6mn (i.e. >100% dell’EBITDA), con una PFN positiva di €18mn (+€3.3mn rispetto al dato del 1Q).

Effetto

I risultati del 2Q hanno nuovamente evidenziato la resilienza di SYS nel sovraperformare la crescita del mercato digitale italiano, integrando rapidamente le acquisizioni senza compromettere l’eccellente generazione di cassa, pilastro chiave del modello di business Buy & Build del gruppo.

Le prospettive per la seconda metà dell’anno rimangono positive, con una crescita organica attesa in accelerazione nel 3Q, tradizionalmente il trimestre più debole dell’anno.

Ci aspettiamo inoltre un incremento del cross-selling, supportate da una maggiore spinta dalle attività di sales & marketing; inoltre non escludiamo la possibilità di ulteriori acquisizioni entro la fine dell’anno.

Nella nota in pubblicazione confermiamo sostanzialmente le nostre stime, ribadiamo il rating OUTPERFORM e alziamo il TP a €8.60 per riflettere un minore equity risk premium nel nostro modello valutativo del DCF.