Sesa - Un inizio d’anno forte supporta la guidance sul 2027

Fatto

I ricavi del 4Q (1 feb – 30 apr 2026) si sono attestati a 915,6 milioni di euro, in crescita del 9,0% su base annua, del 2% meglio delle attese mentre l'EBITDA di gruppo trimestrale si è attestato a 69,3 milioni di euro, in crescita dell'8,2% su base annua, leggermente meglio delle attese.

Da segnalare che, a fine aprile 2026, l'indebitamento netto si è attestato a 17,5 milioni di euro, circa 20 milioni di euro inferiore alle attese grazie a un minor assorbimento di NWC.

Insieme ai risultati del 2026, il management ha presentato il nuovo Piano Industriale 2027-2028, fissando obiettivi di crescita del +5-7,5% su base annua per i ricavi e del +5-10% su base annua per l'EBITDA sia per il 2027 sia per il 2028. I target 2027 sono pienamente coerenti con quelli del precedente piano 2026-2027, con il management che esprime crescente fiducia nel raggiungimento della parte alta dei range.

Nel report in uscita, aggiorniamo le nostre stime 2027 e 2028 per riflettere le indicazioni emerse dai risultati, con un lieve upgrade delle nostre stime di gruppo (+2,8%/+4,4% sui ricavi e +0,9%/+1,2% sull'EBITDA), che sono ora in linea con la parte centrale della guidance del management.

Effetto

I risultati del 4Q evidenziano una solida crescita di ricavi ed EBITDA, unita a una migliore generazione di cassa, dimostrando l'efficacia dell'azione del management.

La guidance sul 2027 rimane invariata, con il management sempre più fiducioso di raggiungere la parte alta del range, sostenuto da un avvio molto promettente del nuovo esercizio e dalla capacità di Sesa di continuare a sovraperformare il proprio mercato di riferimento.

Consideriamo ingiustificata la reazione del mercato di ieri. La valutazione è molto attraente: confermiamo la nostra raccomandazione BUY, alzando il target price a 125 euro da 123 euro.