Sesa - Outlook promettente, view positiva confermata

Fatto

I ricavi del 2Q (1 agosto – 31 ottobre 2025) sono stati pari a Eu754.6mn, in crescita del 9.4% YoY, su base pro-forma includendo il contributo di Greensun. L’EBITDA di gruppo trimestrale è stato pari a Eu53.7mn, in crescita dell’8.5% YoY e superiore del 2% alle attese, grazie al miglioramento della redditività nei business ICT VAS e Digital Green.

Il management ha confermato la guidance FY25/26 con ricavi in crescita del +5–7.5% YoY ed EBITDA in aumento del +5–10%, suggerendo che l’andamento positivo del trading corrente potrebbe consentire di raggiungere la parte alta del range.

Nel report in uscita, aggiorniamo le nostre stime per riflettere le indicazioni emerse dai risultati (Digital Green e ICT VAS più forti, crescita dei margini SSI più graduale), con un leggero upgrade delle stime di gruppo (+1.3% su ricavi ed EBITDA), ora in linea con il valore centrale della guidance del management. Le nostre stime potrebbero rivelarsi eccessivamente prudenti in termini di FCF qualora il management continui la disciplina sugli investimenti mostrata nel 1H.

Effetto

I risultati del 2Q hanno evidenziato una buona accelerazione di ricavi ed EBITDA, dimostrando che il focus del management sul raggiungimento della crescita organica e sul miglioramento della generazione di cassa sta producendo effetti.

Ci aspettiamo che la prossima trimestrale migliori ulteriormente la visibilità sulla guidance.

La valutazione rimane molto attraente: confermiamo la raccomandazione BUY, con target rivisto da Eu120 a Eu123.

La revisione del target price incorpora il lieve upgrade delle stime e la cancellazione dell’1% delle azioni.