SECO - Atteso un trimestre di crescita contenuta

Fatto

Seco riporterà i risultati del 1Q 2026 il prossimo 11 maggio. Come emerso dalla pre-close call di ieri, la società dovrebbe registrare ricavi in linea con il floor di guidance e un gross margin, come previsto, temporaneamente penalizzato dall’aumento dei costi di alcuni componenti (principalmente memorie), con il pass-through atteso diventare effettivo a partire dal 2Q.

A livello geografico, ci aspettiamo che il buon momento di crescita sia proseguito in US, mentre permane una fase di debolezza nell’area DACH. Nel dettaglio stimiamo:

• Net Sales a euro 49 milioni (+3% su base annua), in linea con il floor della guidance (euro 49 milioni), con una crescita high-single digit attesa nel business Edge Computing e una flessione del business non ricorrente su CLEA (Non-Recurring Engineering), a fronte di un aumento del +20% della componente recurring;

• Gross Profit a euro 25 milioni (+0% su base annua), con un gross margin al 51,7%, in calo rispetto al 53,2% del 1Q 2025, principalmente per l’incremento temporaneo dei costi delle memorie;

• Adj. EBITDA a euro 9,3 milioni (-2% su base annua), con un margine al 19,1% (20% in 1Q 2025), assumendo una buona tenuta delle Opex, attese tendenzialmente stabili vs. 1Q 2025.

• adj. Net Debt a euro 46 milioni (euro 38 milioni a fine 2025), con un assorbimento di cassa legato all’aumento del NWC, che dovrebbe riflettere un livello più elevato di inventories, sia per il forte incremento di alcune materie prime sia per mitigare il rischio di possibili carenze di componenti.

Effetto

Ci aspettiamo un trimestre in linea con le indicazioni fornite dalla società dopo il quarto trimestre 2025, con una crescita destinata ad accelerare nei prossimi trimestri, in continuità con quanto già osservato nel 2025.

Le nostre stime 2026 incorporano un graduale miglioramento del gross margin, atteso beneficiare del pass-through dei maggiori costi, con un ritorno verso i livelli storici (circa 53%).

Sul fronte della cassa, riteniamo che l’attuale assorbimento di circolante possa in parte riassorbirsi nel corso dell’anno.

Non ci aspettiamo quindi particolari sorprese dai risultati.

Il principale elemento da monitorare sarà la guidance sui ricavi del secondo trimestre.

Le nostre stime attuali implicano una crescita low-teens nella restante parte dell’anno.