REPLY - Risultati del 1Q 2026 convincenti

Fatto

Reply ha riportato ricavi 1Q26 pari a euro 645 milioni, in crescita del 6,2% su base annua, ovvero +6,6% a livello organico (ossia prima di un effetto Foreign Exchange negativo dell’1,4% e di un contributo Merger and Acquisition dell’1%), superiori alla nostra stima (+6,0%). L’EBITDA è risultato in linea con le nostre stime, in crescita del 6,4% su base annua a euro 112 milioni, con un margine del 17,4%, stabile su base annua. La cassa netta a fine marzo 2026 (escluso International Financial Reporting Standards 16) ha rappresentato la principale sorpresa positiva, attestandosi a euro 775 milioni rispetto alla nostra previsione di euro 700 milioni.

Il management ha espresso fiducia nella qualità del posizionamento di mercato di Reply e nella capacità di continuare a sovraperformare.

Alla luce dei risultati, abbiamo rivisto al rialzo le nostre ipotesi di crescita organica dal +6,4% al 6,6% nel 2026 e abbiamo incluso il contributo delle due recenti operazioni di Merger and Acquisition (+0,5% di revisione complessiva). Abbiamo confermato le stime per quanto riguarda l’EBITDA margin e leggermente aumentato l’EPS 2026 dello 0,5%.

Effetto

Incoraggiati da un set di risultati 1Q 2.026 che ha evidenziato una solida crescita organica dei ricavi del 6,6% e una forte generazione di cassa, confermiamo la nostra view su Reply, ritenendo che la società rappresenti un’eccellente opportunità di investimento grazie al suo forte posizionamento nel segmento più innovativo del settore della consulenza IT. Individuiamo tre principali catalyst:

1) il modello di business del gruppo è basato sul paradigma agile, che si sta dimostrando molto efficace nell’attuale contesto di mercato guidato dall’AI; ad esempio, nei trimestri recenti, Reply è stata in grado di lanciare decine di nuove start-up per cogliere opportunità mirate. Oltre al lancio di Reply Model Factory, il gruppo è posizionato per aiutare i clienti a trasformare l’AI in un asset proprietario, abilitando capacità differenziate e specifiche per dominio.

2) per il resto dell’anno, la crescita organica dovrebbe rimanere almeno in linea con quella del 1Q 2.026, se non accelerare grazie al miglioramento dei trend in alcune aree specifiche, come il settore automotive.

3) dopo aver finalizzato 4 acquisizioni bolt-on negli ultimi 6 mesi, il gruppo sta attivamente esplorando nuove opportunità di M&A negli Stati Uniti e in Germania e ci aspettiamo qualche annuncio a breve.