Rai Way - EI Towers: il mancato accordo può rivelarsi vantaggioso per i conti Rai

Fatto

Milano Finanza riporta che la mancata intesa Rai Way–EI Towers potrebbe in realtà rivelarsi favorevole ai conti Rai: senza l'utile di Rai Way e i benefici fiscali del consolidamento, il gruppo rischierebbe di tornare quasi in perdita.

Il corrispettivo pagato annualmente da Rai alla controllata Rai Way (nel 2025 249,5 milioni su 282 milioni di ricavi Rai Way) è infatti consolidato integralmente, insieme a un vantaggio fiscale di alcune decine di milioni. Con un perimetro diverso, pur mantenendo il controllo, le simulazioni non garantirebbero lo stesso risultato economico-finanziario, rischiando di compromettere l'equilibrio dei conti.

Effetto

La ricostruzione presente nell'articolo è coerente con la nostra lettura, sia sul piano finanziario sia industriale. Rai ha rinunciato a un'operazione che:

i) presentava sinergie ormai limitate, dopo anni di investimenti continui da parte di entrambe le società sui rispettivi parchi torri;

ii) avrebbe comportato un maggior indebitamento — l'incasso del dividendo straordinario sarebbe stato infatti compensato dal consolidamento del debito, cui si sarebbero aggiunti i circa 600 milioni di euro di indebitamento portati in dote da EI Towers; iii) avrebbe raddoppiato l'esposizione di Rai al DTT, tecnologia soggetta a un rischio di rapida obsolescenza nell'arco dei prossimi anni.