Pharmanutra - Ricavi preliminari 2025 meglio delle attese

Fatto

La Società ha riportato vendite preliminari FY25 pari a Eu131.7mn (nostra stima: Eu130.2mn), in crescita del 14% YoY.

I ricavi includono Eu5.9mn (+117.5% YoY) provenienti dalle nuove Business Unit, a conferma di un significativo potenziale di crescita, in particolare nei mercati statunitense e cinese, rispettivamente pari a Eu1.3mn ed Eu3.2mn, e nella divisione Nutrition (Eu1.2mn).

Il fatturato in Italia è cresciuto del 9.2% YoY a Eu82.5mn (nostra stima: Eu84.5mn), mentre le vendite nel RoW sono aumentate del 23.3% a Eu49.2mn (nostra stima: Eu45.7mn). Le vendite Sideral si attestano a Eu91.8mn (nostra stima: Eu86.3mn), in crescita del 13.3%, rappresentando il 69.7% delle vendite nette, seguite dal Cetilar (Eu11.5mn, +1.0% YoY) e dall’Apportal (Eu11.3mm, +8.2% YoY), mentre la nuova linea Sidevit B12 in soli 12 mesi di commercializzazione ha raggiunto Eu2.6mn confermandosi il migliore lancio di prodotto nella storia del Gruppo.

Effetto

La crescita FY25 si è confermata pressoché sui livelli mid-teen del FY24 (+15.3% YoY), malgrado il difficile contesto di mercato in Italia legato al canale dei grossisti che ha portato la Società a partire da inizio 2026 a privilegiare un rapporto più diretto con i punti vendita e ad un maggior focus sull’informazione medico scientifica.

I risultati completi sul FY25 verranno pubblicati il prossimo 17 Marzo, con un focus sulla profittabilità: la nostra stima corrente sul FY25 di 25.8% (-1.1pp YoY, adj. EBITDA di Eu33.6mn), implica un margine del 24.6% nel 4Q, mentre sul FY26 assumiamo conservativamente un margine del 24.8% a fronte di una prosecuzione degli investimenti nelle nuove iniziative. Ai prezzi correnti, sulle nostre stime 2026, il titolo tratta a 15.1x EV/adj.EBITDA (peer di riferimento Biogaia 19.8x) e a 25.8x il PE (Biogaia 28.x)