Omer - Primo semestre solido

Fatto

Pubblichiamo una nota di aggiornamento a valle dei risultati 1H25 usciti lo scorso martedì 23 settembre. in sintesi:
•    Risultati 1H25 solidi e con forte crescita guidata dal DV che compensa il calo delle attività negli Stati Uniti impattati dalla fine del ciclo di vita della commessa Amtrack e un ritardo nella partenza di Metra e una leggera crescita delle commesse in Italia attuato in modo deliberato per liberare capacità produttiva per il DolceVita
•    Outlook 2025. Le prospettive per il 2025 prevedono ricavi leggermente superiori alle stime precedenti grazie al contributo del DV (€12/13mn vs €8mn in precedenza), ma un differente mix per quanto riguardo il contributo delle attività core. In particolare, le commesse storiche forniranno un minor contributo compensato da quelle nuove in fase di lancio, le quali tuttavia hanno al momento una fisiologica minore profittabilità. Tale andamento ci porta a rivedere le stime del 7% a livello operativo e del 9% a livello di EPS
•    Backlog. Nel semestre non sono stati siglati ordini rilevanti con l’hard backlog che incrementa per la conversione del soft backlog in ordini effettivi. La parziale riduzione del soft backlog deriva dal mancato esercizio delle opzioni sul progetto metro Stoccolma C30. Lo sviluppo di Trenitalia sul mercato Europeo potrebbe portare nuovi importanti ordini per l’ETR1000 nei prossimi esercizi
•    Approvato il programma di investimento INNORAL da €28mn con il 50% supportato da contributo a fondo perduto. L’obiettivo è incrementare la capacità produttiva del sito di Carini, migliorare l’efficienza operativa e ridurre il time-to-market

Effetto

Continuiamo ad apprezzare la solida reputazione dell'azienda e il rapporto di fiducia con i produttori di treni in un settore con elevate barriere all'ingresso e un potenziale di crescita elevato. TP confermato a 5.4€, poiché le stime più basse e il pagamento dei dividendi sono compensati da un rollover semestrale e da un TGR leggermente più elevato.