MEDIA FOR EUROPE - Risultati 2025 di Prosieben e Outlook 2026

Fatto

Per quanto riguarda l’andamento dei ricavi pubblicitari, il 2025 è stato debole (-8% nel 2025, -10% nel 4Q25) e il trend è rimasto a gennaio e febbraio, ma con un deciso miglioramento a partire da marzo e continuato ad aprile che ha portato il management a stimare ricavi stabili per la divisione Entertainment nel 2026.

Sul fronte dei costi, che rappresenta la leva principale per il 2026, il management ha indicato con chiarezza un target molto ambizioso: una riduzione della base costi superiore a euro 130 milioni nel segmento Entertainment, con impatto diretto sul conto economico già nel 2026. Coerentemente con questo approccio, la guidance sull’EBITDA reported per il 2026 è di “significant growth” rispetto a euro 241 milioni registrati nel 2025. Per quanto riguarda i flussi di cassa, a livello reported, il free cash flow è atteso “relatively flat”, penalizzato da esborsi straordinari legati a ristrutturazioni e investimenti, tra cui il nuovo campus.

Tuttavia, su base organica, il management prevede un flusso di cassa positivo e in miglioramento, descritto come “high double-digit”, grazie alla maggiore disciplina su costi e capitale circolante.

Effetto

Nel complesso, il 2026 viene presentato come un anno di transizione e di esecuzione interna: a fronte di una crescita dei ricavi ancora incerta, la creazione di valore passa principalmente attraverso efficienza operativa, trasformazione del modello pubblicitario e rigorosa disciplina finanziaria.

Le indicazioni sul 2026 sono state costruttive. 1) il traguardo di stabilizzare i ricavi sarebbe significativo; 2) il target di risparmi sui costi 2026 pari a euro 130 milioni porterebbe l’EBITDA reported 2026 a circa euro 370 milioni; 3) la generazione di cassa prima dei one-offs dovrebbe essere pari a circa euro 80-90 milioni.

Complessivamente, pur in un contesto economico che rimane difficile, il management è apparso fiducioso di poter ottenere risultati significativi dalle azioni messe in campo. I numeri di Prosieben avranno delle modifiche di accounting nel momento in cui saranno consolidati in quelli di MFE, legati all’armonizzazione dei principi contabili. Al momento non siamo quindi ancora in grado di ricostruire un quadro attendibile dei numeri consolidati.