Marr - Buono l’andamento di luglio

Fatto

MARR ha comunicato i risultati del primo semestre 2025 con ricavi consolidati in crescita a Eu958,7mn rispetto a Eu947,8mn dello stesso periodo del 2024.

Il segmento "Street Market" ha registrato vendite per Eu681,7mn, mostrando un incremento rispetto ai Eu665,4mn dello stesso periodo 2024.

Le vendite alla clientela "National Account" sono salite a Eu179,2mn (Eu172,8mn nel 1H24), mentre il segmento Wholesale ha subito un rallentamento con vendite a Eu97,8mn rispetto ai Eu109,6mn del periodo precedente. L'EBITDA consolidato è risultato pari a Eu43,1mn, in calo rispetto ai Eu45,1mn del 1H24, principalmente per effetto di costi operativi aggiuntivi, tra cui maggiori spese per energia elettrica e trasporti, oltre a costi non ricorrenti legati all'avvio della nuova piattaforma industriale di Castelnuovo di Porto e al mantenimento di altre strutture in fase di transizione operativa. Il risultato netto si attesta a Eu15,5mn rispetto ai Eu18,3mn del 1H24, nonostante una diminuzione degli oneri finanziari netti beneficiati da tassi di interesse inferiori.

La posizione finanziaria netta si è attestata a Eu250,6mn (comprensiva dell'effetto IFRS16), in crescita rispetto ai Eu217,6mn al 30 giugno 2024, riflettendo investimenti significativi (circa Eu15mn) nella nuova piattaforma logistica e l’assorbimento di capitale circolante legato alla crescita operativa.

Il management ha confermato una performance positiva a luglio, nonostante una minore intensità rispetto a giugno, favorito da condizioni meteo ottimali e maggiore afflusso turistico internazionale. Luglio ha visto volumi concentrati prevalentemente nei weekend, situazione gestibile a livello logistico. Per il secondo semestre sono confermati costi straordinari legati alla sovrapposizione operativa delle strutture logistiche nel Lazio (Pomezia e Catena), previsti fino alla fine del 2025. Questi costi non saranno più presenti dal gennaio 2026, consentendo un recupero di marginalità.

Il management prevede un margine lordo stabile nel terzo trimestre, con limitate opportunità di incremento nel breve termine. Le vendite National Account continuano a mostrare un buon andamento in entrambi i segmenti commerciali e collettività, confermando aspettative positive per il prosieguo dell'anno.

L’obiettivo di investimenti per l'intero esercizio è confermato a circa Eu30mn, con un debito netto atteso a fine anno di circa Eu250-260mn (incluso IFRS16). 

Effetto

I risultati del primo semestre di MARR sono positivi dal punto di vista della crescita dei ricavi, con un'ottima performance nel core business dello "Street Market". Sebbene i margini siano stati temporaneamente impattati da costi straordinari e dal contesto inflattivo sui costi operativi, la società mostra solidità gestionale e buone prospettive di normalizzazione della redditività nel medio termine.

La conferma di un andamento positivo del l’inizio del 3Q è incoraggiante anche se andrà verificata la tenuta dei volumi in particolare quelli legati ai consumi domestici.

Reiteriamo raccomandazione e target price.