Mare Group - Pubblica la semestrale e alza la guidance

I risultati del primo semestre 2025 di Mare Group evidenziano una forte espansione trainata dalle operazioni di fusione e acquisizione (M&A). La società di ingegneria digitale, venerdì scorso, ha anche fornito un conto economico pro-forma che include il consolidamento da inizio 2025 delle recenti acquisizioni (Powerflex, I.D.E.A., La SIA e M2R Holding), allo scopo di fornire una rappresentazione più completa della performance del Gruppo.

Il bilancio del primo semestre

Il valore della produzione si è attestato a 24,7 milioni di euro (31% sullo stesso periodo dell’anno precedente), pro-forma 31,6 milioni (+68%). I ricavi delle vendite sono saliti a 19,8 milioni (+50%), pro-forma 24,9 milioni (+90%).

L'Ebitda è cresciuto a 5 milioni (+22%), pro-forma 5,3 milioni di euro (+29%), mentre l'Ebitda rettificato è balzato a 5,6 milioni (+29%), pro-forma 5,9 milioni (+35%). Arrivando così a un margine Ebitda rettificato del 22,8% (-40), pro-forma 18,6% (-460 punti base).

Da segnalare che il rialzo degli ammortamenti, pari a 4,8 milioni di euro (+92%), riflette l’avvio del piano di ammortamento delle piattaforme tecnologiche proprietarie.

Il risultato netto si è attestato a -1,7 milioni di euro (contro 0,6 milioni di euro nel primo semestre 2024), con il dato rettificato - anche per 1 milione di costi straordinari per M&A - che è in sostanziale pareggio (contro 0,8 milioni di euro precedenti).

L'indebitamento finanziario netto di 31,4 milioni ha visto un aumento di 30,1 milioni rispetto a fine 2024, di cui 9 milioni di euro riconducibili alle acquisizioni di controllo, 13,4 milioni di euro agli investimenti in partecipazioni (DBA Group, TradeLab, Eles), 4 milioni di euro a investimenti industriali strategici nel settore Aerospazio e Difesa, 2,4 milioni ad altre spese in conto capitale (capex) e 18,5 milioni all’aumento del Capitale Circolante Netto, parzialmente compensati da un flusso di cassa lordo di 3,1 milioni e da aumenti di capitale e quote di terzi al netto dei dividendi di 14,1 milioni di euro.

Prospettive e guidance

Il secondo semestre 2025 si presenta con prospettive molto favorevoli, grazie sia alla stagionalità del business, storicamente più rilevante nella seconda parte dell’anno, sia al già significativo portafoglio ordini nei settori Aerospazio e Difesa, infrastrutture e mission-critical.

Nei prossimi mesi il management intende rafforzare ulteriormente il posizionamento strategico di Mare Group integrando le società acquisite, valorizzandone competenze e know-how e generando sinergie operative, gestionali e commerciali.

Alla luce della nuova area di consolidamento, il Consiglio di Amministrazione ha rivisto al rialzo la guidance 2025, che su basi pro-forma ora prevede:

• Valore della Produzione 72-75 milioni di euro da 56-60 milioni di euro (contro 44,6 milioni di euro nel 2024),

• EBITDA 17,5-19,5 milioni di euro da 15,5-17,0 milioni di euro (contro 11,2 milioni di euro nel 2024),

• Utile Netto 6,5-7,5 milioni di euro da 5,0-6,0 milioni di euro (contro 1,8 milioni di euro nel 2024),

• Indebitamento Finanziario Netto 15,0-11,0 milioni di euro da -2,5/-5,5 milioni di euro (contro 1,3 milioni di euro nel 2024)

Websim Corporate Research

"L’intensa attività di M&A realizzata da inizio anno ha condotto a una forte accelerazione della crescita ma anche a un’inevitabile diluizione dei margini, che dovrebbe essere gradualmente recuperata grazie ai processi di integrazione e alla generazione delle sinergie", ha commentato Websim Corporate Research.

In sostanza, "l’elevato livello di investimenti e l’espansione del perimetro pesano temporaneamente sul conto economico, ma rafforzano la posizione competitiva del gruppo, in particolare nei settori Aerospazio e Difesa e infrastrutturale, che presentano prospettive molto favorevoli nei prossimi anni per una combinazione di driver strutturali, geopolitici e tecnologici".

Per una società come Mare Group, "che combina competenze in IT, ingegneria e digitalizzazione, questo significa: crescente domanda pubblica e privata, alto grado di visibilità sui ricavi grazie ai contratti multi-annuali e margini superiori alla media del mercato tecnologico tradizionale". Ribadita la view positiva su Mare Group: giudizio BUY e target price a 8,3 euro.