Mare Group - Prosegue la corsa all'aerospazio: acquisita ASS.EL

Prosegue celermente il percorso di espansione di Mare Group. Difatti, il polo di ingegneria tech ha sottoscritto, lo scorso 31 ottobre, un accordo vincolante per l’acquisizione del 60% di ASS.EL, società attiva nella produzione di schede elettroniche e nei servizi ingegneristici per gli apparati elettronici dedicati ai settori Aerospace&Defence, telecomunicazioni e astronomia. Il corrispettivo è pari a 2,4 milioni di euro, mentre il closing è atteso entro il 31 dicembre ed è subordinato, tra l’altro, all’esito positivo della procedura del Golden Power.

ASS.EL, tra le altre cose, è fornitore di primari operatori nazionali e internazionali tra cui Leonardo, già partner anche di Mare Group, prospettando una filiera sempre più integrata e meno dispersiva del comparto aerospaziale. Il nuovo acquisto dovrebbe chiudere il 2026 con un valore della produzione di circa 5 milioni e un EBITDA attorno ai 600mila euro, rispetto a 4,5 milioni e 200 mila euro nel 2025.

L’operazione valorizza la società 2,5 milioni in termini di enterprise value, pari a 4 volte l’EBITDA 2026 atteso, cui si aggiunge una posizione finanziaria netta adjusted positiva per 1,5 milioni al 30 settembre 2026, arrivando così a un equity value complessivo di circa 4 milioni.

Il corrispettivo sarà pagato per il 95% in cash e per il restante 5% mediante titoli di Mare Group valorizzati a 5,6 euro per azione e soggetti a lock-up di 24 mesi. L’accordo prevede inoltre opzioni call e put sul restante 40%, esercitabili a partire dal terzo anniversario del closing, sulla base di una valorizzazione pari a 6 volte l’EBITDA medio adjusted.

Websim Corporate

"L’operazione appare pienamente coerente con la strategia di consolidamento di Mare Group nei segmenti Aerospace & Defence e rafforza ulteriormente il posizionamento della società lungo la catena del valore - ha commentato Websim Corporate - Con ASS.EL., il gruppo aggiunge infatti competenze proprietarie nella progettazione, produzione, collaudo, manutenzione e reingegnerizzazione di componenti elettronici critici, ampliando la propria esposizione a un mercato caratterizzato da elevati requisiti tecnologici, significative barriere all’ingresso e prospettive favorevoli di crescita della domanda".

Dal punto di vista finanziario, gli analisti ritengono "particolarmente interessante il multiplo di ingresso pari a circa 4 volte l’EBITDA 2026 atteso, livello che giudichiamo attrattivo considerando il profilo industriale dell’asset, la presenza di clienti di primo livello e la generazione di ricavi ricorrenti derivanti dalle attività di manutenzione". Inoltre, "la struttura dell’operazione allinea gli interessi degli azionisti venditori con quelli di Mare Group, grazie alla componente in azioni e ai meccanismi di earn-up" sul capitale residuo.

Websim Corporate stima "che l’acquisizione possa contribuire per circa 5 milioni di euro di ricavi e 0,6 milioni di euro di EBITDA su base annua, con ulteriori opportunità di crescita derivanti dalle potenziali sinergie commerciali e industriali all’interno dell’ecosistema Aerospace & Defence del gruppo. Consideriamo pertanto la notizia positivamente, in quanto conferma la capacità di Mare Group di proseguire nel proprio percorso di crescita per linee esterne mantenendo disciplina nelle valutazioni e focalizzazione su asset altamente complementari alle competenze esistenti".

Websim Corporate su Mare Group: giudizio BUY con target price a 8,40 euro.