Maps Group - Ricavi in aumento sostenuti dalla linea Prodotti

Maps Group manda in archivio il 2025 con un Valore della Produzione pari a 35,1 milioni di euro, +6% su base annua. I Ricavi Totali hanno raggiunto 31,6 milioni e mostrano lo stesso incremento.

Durante l’anno, si è consolidato il modello di business basato su Prodotti Software.

I Ricavi da Progetti hanno raggiunto 1,7 milioni, -54%, quelli da Prodotti 28,6 milioni, +13%.

L’incidenza dei Prodotti sui ricavi caratteristici si attesa al 95%, in aumento rispetto all’87% dello scorso anno.

I Ricavi da Canoni Ricorrenti hanno raggiunto 12,3 milioni, +5%.

Il Margine di Contribuzione si attesta a 13,8 milioni, pari al 45% dei ricavi caratteristici, in diminuzione rispetto ai 15,2 milioni del 2024.

L’EBITDA è pari a 5,6 milioni, erano 7,4 milioni nel 2024, corrispondente ad un EBITDA margin del 18% (25% nel 2024).

L’EBIT ammonta a 1,7 milioni, cifra che si confronta con i 3,3 milioni del 2024.

Il Risultato ante Imposte (EBT) è pari a 1 milione, in calo rispetto ai 2,8 milioni del 2024.

L’Utile Netto si attesta a 0,6 milioni, contro la cifra di 1,9 milioni del 2024.

La Posizione Finanziaria Netta risulta pari a 12,7 milioni, in aumento rispetto ai 7 milioni del 2024, a causa dell’acquisizione di Ellysse.

Evoluzione prevedibile della gestione

Nel 2026 il contesto macroeconomico continua a presentare elementi di incertezza, influenzati dal quadro geopolitico internazionale. Nonostante questo scenario, le prospettive del settore digitale restano complessivamente favorevoli.

Il management ritiene di poter proseguire il percorso di sviluppo, mantenendo un focus strategico su innovazione tecnologica, valorizzazione delle piattaforme proprietarie, scalabilità delle soluzioni e rafforzamento del posizionamento competitivo. Le principali analisi di settore evidenziano per il mercato digitale italiano una traiettoria di crescita, sostenuta in particolare dalla domanda di software, servizi ICT, cloud, cybersecurity, data analytics e intelligenza artificiale.

Il settore healthcare continua a presentare prospettive positive, sostenute dalla progressiva digitalizzazione dei servizi sanitari, dalla crescente domanda di soluzioni per la gestione e valorizzazione dei dati, per il supporto ai processi decisionali e per l’automazione dei processi. Il management ritiene che la domanda di soluzioni software verticali possa mantenersi favorevole, anche per rendere i servizi sanitari più efficienti, accessibili e integrati.

Nel settore energetico, le prospettive sono sostenute dall’esigenza di incrementare l’efficienza dei consumi, dallo sviluppo di modelli di generazione distribuita e dalla transizione ecologica.

La dichiarazione del presidente esecutivo Marco Ciscato

"Il 2025 rappresenta per Maps Group un esercizio in cui i risultati complessivi riflettono dinamiche coerenti con il percorso strategico intrapreso sin dalla quotazione. Per leggere correttamente l’andamento dell’esercizio è, infatti, necessario distinguere le diverse componenti del business: da un lato, la componente Prodotti ha confermato il proprio ruolo di motore della crescita; dall’altro, la componente Progetti ha evidenziato una contrazione più rapida rispetto alla dinamica storica, per effetto di specifiche circostanze intervenute nel periodo, con riflessi sulla performance complessiva dell’anno. Il percorso di sviluppo del Gruppo è proseguito con coerenza, trainato in particolare dalla solidità del mercato Healthcare. Focalizzazione sui prodotti, scalabilità, capacità di generare valore nel tempo, innovazione, competenze verticali e prossimità ai clienti continuano a rappresentare gli elementi distintivi del nostro modello. Abbiamo, infatti, deciso di preservare le persone che erano impegnate nei progetti perché crediamo in uno sviluppo solido e sostenibile, in cui le persone e le competenze sono elementi chiave. Siamo convinti che questa scelta, pur avendo inciso sui risultati del 2025, genererà benefici già nel prossimo futuro: manteniamo coesione, competenze tecniche e competenze relazionali, che riteniamo determinanti per l’evoluzione della nostra offerta e per cogliere con tempestività nuove opportunità di mercato. Guardiamo, quindi, ai prossimi esercizi con fiducia e con una visione che continua a essere chiara: rafforzare ulteriormente il peso dei prodotti dei mercati Healthcare ed Energy, consolidare la presenza del Gruppo in questi ambiti e mantenere una forte disciplina strategica e industriale nelle scelte di sviluppo, sia organico sia per linee esterne".

Il commento degli analisti di Websim Corporate

Risultati sotto le attese su tutti gli indicatori di redditività, con l’EBITDA che manca le stime di circa Eu1.8mn. Il miss è principalmente riconducibile alla contrazione più rapida del previsto della componente Progetti - che rappresenta ormai solo il 5% dei ricavi – a fronte della scelta del management di preservare le risorse umane coinvolte anziché procedere a ristrutturazioni, in quanto tali risorse saranno necessarie nella fase di crescita dei business core prevista per i prossimi anni. Di conseguenza nel 2025 i costi del personale sono cresciuti del 9% su base annua a 18,2 milioni (vs 17,5 milioni delle stime), con un’incidenza sui ricavi salita dal 56% del 2024 al 58% (vs 53% stime).

La lettura dei risultati è però duale: la traiettoria strategica verso un modello software puro prosegue con coerenza, l’EBITDA della BU Healthcare si conferma stabile nonostante l’appesantimento del costo del personale proveniente dall’area Progetti e i Ricavi da Canoni Ricorrenti crescono. Post-chiusura, due nuovi contratti con Regione Puglia (1,3 milioni) e Regione Abruzzo (1,9 milioni) confermano la solidità della pipeline Healthcare. 

Aggiorneremo stime e target price a seguito di un incontro con il management.

Confermato Giudizio Buy, target price pari a 5,30 euro.

* Websim Corporate research è un servizio di sponsored research di Intermonte. Websim Corporate opera come corporate broker/specialist con focus su small e micro cap italiane