Lemon Sistemi - Crescono i volumi semestrali, rallenta la marginalità

Lemon Sistemi ha annunciato ieri i risultati del primo semestre 2026, caratterizzati da una forte crescita del valore della produzione ma da una contrazione della redditività. Il valore della produzione registrato dalla società - specializzata in tecnologie fotovoltaiche e parchi solari - è stato pari a 6,68 milioni di euro, con un aumento del 63,7% su base annua (rispetto ai 4,08 milioni del primo semestre 2025).

L'Ebitda è stato di 0,87 milioni, in calo del 15,3% su base annua, con un margine sul valore della produzione che scende al 13,0% dal 25,1%. 

L'utile netto è stato di 0,30 milioni di euro, in calo del 36,7% su base annua.

La posizione finanziaria netta si attesta a 2,77 milioni di euro di debito, in miglioramento rispetto ai 3,30 milioni di euro di fine 2025. Il flusso di cassa operativo è stato di 1,25 milioni di euro, rispetto a -0,87 milioni di euro nel primo semestre 2025.

La crescita del valore della produzione è stata trainata dai Parchi Fotovoltaici (+68,5% a 2,42 milioni di euro) e dal nuovo contributo dei sistemi di accumulo di energia a batteria (BESS) per autoconsumo commerciale e industriale (0,79 milioni di euro), mentre il Fotovoltaico è cresciuto del 31% a 3,16 milioni di euro.

Websim Corporate

"I risultati del primo semestre 2026 appaiono coerenti sul fronte della crescita dei volumi, ma richiedono una significativa accelerazione nel secondo semestre per centrare le nostre stime per l'intero esercizio 2026, soprattutto in termini di marginalità. Il valore della produzione di 6,68 milioni di euro rappresenta il 36% della nostra stima per l'intero esercizio 2026 di 18,5 milioni di euro e implica quindi circa 11,8 milioni di euro nel secondo semestre. Tale accelerazione appare supportata dalla visibilità sulle commesse, tra cui il completamento di Parco 6 e SEAP, l'avvio dell'impianto da 12 megawatt per Acea Solar e l'esecuzione del contratto con FC Marmi e Graniti, oltre alla pipeline proprietaria di 25,38 megawatt, di cui 19,37 megawatt pronti per la costruzione".

Sul fronte della redditività, "l'Ebitda di 0,87 milioni di euro è pari ad appena il 26% dei 3,3 milioni di euro attesi per l'intero esercizio 2026: per raggiungere la nostra stima sarebbero necessari circa 2,4 milioni di euro nel secondo semestre, corrispondenti a un margine Ebitda di circa il 20,6%, rispetto al 13,0% del primo semestre. Il raggiungimento delle stime presuppone quindi un sensibile miglioramento del mix e della marginalità nel secondo semestre".

Gli analisti danno poi un'analoga lettura "a livello di utile netto: 0,30 milioni di euro nel primo semestre rispetto ai 2,0 milioni di euro stimati per l'intero esercizio 2026 implica un contributo di circa 1,7 milioni di euro nel secondo semestre. Più confortante la dinamica finanziaria: il flusso di cassa operativo di 1,25 milioni di euro nel semestre è già pari a circa il 69% della nostra stima per l'intero esercizio 2026 di 1,8 milioni di euro".

Nel complesso, "consideriamo quindi le stime per l'intero esercizio 2026 raggiungibili sul fronte dei volumi, ma sfidanti a livello di Ebitda e utile netto, con il loro conseguimento fortemente dipendente dall'attesa accelerazione dell'attività e dal recupero dei margini nel secondo semestre".

Websim Corporate su Lemon Sistemi: giudizio BUY con target price a 3,5 euro.