INTERPUMP - Confermiamo la raccomandazione positiva

Fatto

Pubblichiamo una nota di aggiornamento a valle dei risultati del primo trimestre 2026, complessivamente in linea con le attese a livello di ricavi ma leggermente inferiori sull’EBITDA, principalmente per un mix divisionale meno favorevole.

Riteniamo tuttavia che i messaggi emersi dalla conference call siano stati più costruttivi rispetto a quanto inizialmente percepito dal mercato: il management ha evidenziato un andamento dei primi quattro mesi dell’anno superiore al budget, trend sottostanti sani in entrambe le divisioni e una presa ordini in miglioramento. In particolare, Hydraulics starebbe beneficiando del rimbalzo di Agriculture, Construction ed Earth Moving, oltre che di un inatteso miglioramento del Nord America dopo due anni di forte destocking, mentre in Water Jetting la debolezza resta interamente spiegata dal difficile confronto con il jumbo order cinese consegnato nella prima parte dello scorso anno.

La società ha confermato la guidance 2026, che prevede una crescita organica compresa tra -2% e +3%, un EBITDA margin tra il 22,0% e il 22,5% e un nuovo record in termini di FCF.

Effetto

Alla luce dei commenti del management, che ha dichiarato di essere oggi “più confidente rispetto a qualche mese fa”, riteniamo che il rischio di revisioni materialmente negative al consensus sia limitato. Aggiorniamo il TP a euro 47 per riflettere il fine-tuning delle stime.