Intercos - Primo trimestre in linea alle attese

Intercos ha chiuso il primo trimestre 2026 con ricavi netti pari a 227,5 milioni di euro, -6,3% a tassi costanti su base annua, come da attese.

La performance, oltre a risentire di un impatto cambi sfavorevole, sconta un primo trimestre dello scorso anno in forte crescita (+13% sul 2024) e non beneficia ancora dell’eccezionale ingresso ordini registrato alla fine del 2025, che sarà invece visibile nei trimestri successivi.

Il buon andamento dell’ingresso ordini è continuato anche nei primi mesi dell’anno, a sostegno della crescita dei ricavi per tutto il 2026.

La business unit Make-up ha registrato 149,4 milioni, -5,2%, la Skincare 29,4 milioni, (-5,9 milioni), l’Hair & Body 48,7 milioni. Quest'ultima ha subito il calo più marcato in termini di vendite (-9,2 milioni) a causa dei volumi delle fragranze, che lo scorso anno hanno beneficiato del lancio di una nuova linea di prodotti.

L’EBITDA Rettificato si è attestato a 25 milioni, con un’incidenza sulle vendite nette pari all’11% (11,7% nel primo trimestre del 2025). La profittabilità sconta il temporaneo minor assorbimento di costi fissi che ha caratterizzato il primo trimestre dell’anno.

La Posizione Finanziaria netta è stata pari a 119,7 milioni, o 81,7 milioni se si esclude l’impatto contabile dell’IFRS16, riflettendo un miglioramento di 7,2 milioni rispetto al 31 marzo 2025, nonostante il piano di buyback abbia assorbito cassa per 25,2 milioni di Euro e siano stati distribuiti dividendi, nel 2025, per 19 milioni di Euro.

La leva finanziaria (posizione finanziaria netta su EBITDA rettificato degli ultimi dodici mesi) è pari a 0,79x, in calo sullo scorso anno (0,84x).

Intermonte ha confermato il giudizio Outperform, con target price pari a 18 euro.

L'opinione degli analisti: Intercos ha riportato risultati sostanzialmente in linea con le attese. Il trimestre è stato penalizzato da una base comparativa particolarmente elevata, FX negativi e dal ritardo nella conversione dell’eccezionalmente forte order intake registrato a fine 2025. La società ha confermato la guidance 2026 per una crescita dei ricavi pari a circa +5/+6%.

Renato Semerari, CEO di Intercos:

"Come già anticipato in occasione della pubblicazione dei risultati del 2025, il 2026, ancorché atteso in crescita per il nostro Gruppo, ha registrato un primo trimestre in contrazione. Se infatti da un lato la base di confronto risultava essere molto sfidante (+13% nel primo trimestre 2025 sul 2024), dall’altro la dinamica degli impatti cambi sfavorevoli risulta penalizzante soprattutto nella prima parte dell’anno. Inoltre, il record di ingresso ordini registrato negli ultimi mesi dello scorso anno, si tradurrà in crescita di top line solo a partire dal secondo trimestre in poi, mentre il primo trimestre ha subito alcuni allungamenti di lead time richiesti dai nostri clienti a causa delle incertezze che hanno contraddistinto il 2025, sia in termini di andamento dei consumi che in termini di costi legati alle politiche tariffarie. Per questi motivi, le vendite hanno così chiuso a 227,5 milioni di Euro, in contrazione del -6,3% a tassi costanti. Sia il Make-up che l’Hair&Body hanno risentito di una base di confronto molto sfidante, con quest’ultimo che, nel primo trimestre del 2025 aveva riportato performance ancora sostenute dovute all’ultima coda legata al lancio di alcune fragranze. Per quanto concerne invece le aree geografiche, i tassi di cambio negativi hanno principalmente colpito le vendite realizzate verso i clienti americani ed asiatici. Nonostante l’inevitabile perdita di operating leverage causata dal calo momentaneo di volumi, l’EBITDA ha chiuso a 25 milioni di Euro, con un buon livello di profittabilità nel primo trimestre (11% sulle vendite nette), grazie ad un buon mix di clienti serviti, e con il Make-up che ha pesato per oltre il 65% del totale dei ricavi. Infine, la struttura finanziaria permane solida, con un cash flow in miglioramento rispetto al primo trimestre del 2025, seppur in presenza di un minor EBITDA e del piano di buyback attualmente incorso, che ha pesato nei primi tre mesi dell’anno, per 12,4 milioni di Euro. In un contesto di mercato che continua a mostrare segnali di progressiva ripresa ma che è anche caratterizzato da diverse incertezze derivanti dalle recenti (ed ulteriori) tensioni geopolitiche, l’andamento dell’ingresso ordini, dopo un’ottima chiusura del 2025, continua ad essere molto solido, confermando di fatto le attese fornite in termini di crescita dei ricavi per il 2026. Marzo ha visto, come ogni anno, la partecipazione del nostro Gruppo al Cosmoprof, la fiera più importante per il settore del Beauty a livello mondiale. L’interesse e la partecipazione dei brand di tutto il mondo nei confronti dei nuovi prodotti e delle nuove tecnologie presentate dal nostro Gruppo è stata notevole, a conferma del riconoscimento del ruolo di Intercos nello scenario globale e della sua capacità di innovare". 

Intercos in dettaglio 

Intercos è un gruppo leader di riferimento a livello globale che sviluppa, produce e commercializza prodotti cosmetici e per la cura della pelle. Fra i suoi clienti si trovano tutte le principali e emergenti marche nazionali e internazionali. La società opera quindi a livello business-to-business (B2B). 

Il Gruppo è il leader mondiale nel mercato outsourcing dei cosmetici, con una quota di mercato pari al 10% circa, e vanta anche un forte posizionamento nel settore dei prodotti per la cura della pelle, qualificandosi come leader nel mercato occidentale in termini di ricavi. 

La società opera attraverso tre divisioni, specializzate sui diversi segmenti di prodotto (Trucco, Prodotti per la cura della pelle e Capelli & Corpo).