INDEL B - Alziamo il target price a 33,10 euro, dopo i risultati migliori delle attese

Fatto

I risultati della società sono stati migliori delle aspettative, con una top line in crescita nel 4Q del 14%, grazie ad un trend molto forte nell’Automotive (+21%) e nell’Hospitality (+35%).

Meglio delle attese anche i ricavi nella divisione Cooling Appliances.

Nel 2022 l’adj.EBITDA si è attestato a 30.6 mln, in aumento del 18.7% yoy, con un margine sostanzialmente stabile a 13.5%.

In miglioramento anche il net profit adj, a 16.3 mln, in aumento del 3.7% yoy.

Debito netto in aumento a 28 mln, a causa di maggior working capital derivante dall’aumento dei ricavi.

•    Ricavi 4Q22 da prodotti 50 mln (+14%) vs nostra stima 41 mln
•    Adj. EBITDA FY22 30.6 mln (+18.7%) vs 28 mln
•    Utile netto adj FY22 16.3 mln (+3.7% YoY) vs 14.3 mln
•    PFN 28 mln (Eu12.8mn al 31/12/2021) vs 24 mln
•    Dividendo Eueo 0.80 per share

Nella conference call è emerso quanto segue:
•    Il 2023 è atteso in leggera crescita rispetto al 2022 in termini di ricavi, con un primo semestre positivo e con una seconda parte dell’anno invece in rallentamento. E’ già visibile oggi un rallentamento nei vari mercati ma non ci sono segni critici di un inizio di fase recessiva; resta molta volatilità sulle forecast da parte degli OEM
•    In termini di marginalità, la società è fiduciosa di poter recuperare quello che è stato perso durante il 2022, e potenzialmente raggiungere i livelli pre-covid nel 2024 (in uno scenario di mercato stabile)
•    Debito netto è atteso in contrazione nel 2023 grazie ad un ribilanciamento nel working capital
 

Effetto

I risultati confermano la capacità delle società di gestione dei costi e di mantenimento della marginalità anche in un contesto di mercato molto sfidante come quello osservato nel 2022. Il 2023 sarà chiaramente caratterizzato da una crescita dei ricavi non comparabile con il 2022 (anche per tough comparison base), tuttavia in termini di marginalità ci attendiamo un miglioramento grazie anche al completo beneficio derivante dalle politiche di pricing messe in atto durante il 2022.

Su INDEL B [INDB.MI] la raccomandazione è INTERESSANTE, alziamo il target price a 33,10 euro da 28,60 euro.