Fine Foods - Confermiamo la view positiva

Fatto

Pubblichiamo una nota di commento e aggiornamento delle stime a valle dei risultati 9M25 presentati ieri.

Il conto economico ha mostrato dati lievemente superiori alle attese (+1,2% sui ricavi, +0,2% sull’Adj. EBITDA e +1,1% sull’utile netto rettificato), mentre la generazione di cassa e la posizione finanziaria netta sono risultate migliori del previsto, grazie soprattutto a un rilascio di capitale circolante di circa €5mn nel 3Q.

Nel complesso, i trend confermano una buona visibilità sul raggiungimento degli obiettivi annuali, nonostante il rallentamento della crescita della divisione Nutra atteso tra fine 2025 e inizio 2026, legato al riposizionamento di alcuni clienti nel mercato dei prodotti per il controllo del peso.

Manteniamo pertanto un approccio più prudente sulla crescita dei ricavi, compensato da un miglioramento dei margini operativi.

Revisione stime: compensiamo la revisione al ribasso del 2% delle stime di fatturato FY25 con un miglioramento del margine, questo si traduce in un incremento mid–single digit dell’Adj. EPS.

Le nostre stime implicano per il 4Q un calo del 14% YoY nella divisione Nutra, una flessione del 6% YoY dei ricavi di gruppo e una riduzione del 17% dell’Adj. EBITDA, quest’ultimo penalizzato anche da una base di confronto particolarmente sfidante (4Q24: +30% YoY).

Effetto

Sulla base delle nuove stime e di un aggiornamento dei parametri del nostro modello DCF (risk-free ridotto dal 4.0% al 3.5% e crescita terminale dal 2.5% al 2.0%), confermiamo il target price DCF-based a €12,0, che offre un potenziale upside del 30% sui prezzi correnti.