FINE FOODS - Accordo vincolante per acquisizione di Sofar

Fatto

Fine Foods ha firmato un accordo vincolante per acquisire il 100% di Sofar S.p.A. dal gruppo farmaceutico italiano Alfasigma per un enterprise value di circa euro 27 milioni:

• Financials 2025 di Sofar: ricavi euro 31,8 milioni, EBITDA euro 8,9 milioni (margine 28%), utile netto euro 4,4 milioni.
• Razionale strategico: l’operazione consentirà a Fine Foods di ampliare la propria offerta di servizi, rafforzare il posizionamento come partner CDMO integrato e attrarre nuovi clienti e progetti.
• Rapporti con Alfasigma: Alfasigma (2025: euro 1,8 miliardi di ricavi e euro 350 milioni di Adj. EBITDA) manterrà la proprietà dei prodotti attualmente realizzati presso il sito Sofar di Trezzano Rosa (Milano). Sofar continuerà a operare con l’attuale organizzazione, garantendo la continuità operativa. Un accordo di produzione conto terzi di lungo periodo tra le parti garantirà la continuità della produzione e delle forniture.
• Finanziamento: il corrispettivo sarà finanziato tramite una combinazione di risorse interne e debito bancario.
• Closing: previsto entro la prima metà del mese di giugno 2026, subordinatamente alle consuete condizioni sospensive.

Effetto

L’acquisizione è coerente con la strategia di Fine Foods di espandere le proprie capacità tecnologiche e produttive, in particolare nelle forme farmaceutiche liquide e semisolide, attualmente non presenti nel perimetro industriale di Fine Foods.

La valutazione ci sembra particolarmente interessante, a fronte di un multiplo implicito di 3,0x EV/EBITDA che si confronta con i 7,0x attualmente scambiati da Fine Foods.

Nel 2026, l’integrazione con Fine Foods potrebbe tradursi in una riduzione dei ricavi API-related (per contabilizzarli in conto lavoro) compensata da minori COGS, con un effetto sostanzialmente neutrale sul gross margin.

Dal 2027, primo anno di completa integrazione, stimiamo in via del tutto preliminare una accretion a livello di EPS in area low-to-mid single digit a fronte di un temporaneo aumento della leva a fine 2026 in area 2,0x (attualmente 1,4x), per poi tornare ai livelli pre deal nel giro dei prossimi 2 anni (circa 1,3x nel 2028). Ci attendiamo maggiori dettagli il prossimo 7 maggio, in occasione della pubblicazione dei risultati primo trimestre 2026 di Fine Foods.