Fila - Target price a 10,8 euro, focus sulle sinergie in India

Fatto

Fila ha recentemente annunciato l’acquisizione di Seven, leader italiano nella produzione di zaini scolastici, ampliando l’accesso al canale retail (circa 6.000 punti vendita serviti in Italia) e rafforzando il proprio portafoglio prodotti. Il principale potenziale di crescita strategica risiede in una possibile joint venture tra Seven e Doms in India, rivolta a un mercato in forte espansione e alla potenziale internalizzazione di parte della catena di fornitura.

Nella nota in pubblicazione, manteniamo pressoché invariate le stime per l’esercizio fiscale 2025, posizionandoci leggermente al di sotto del consenso sia sui ricavi sia sul flusso di cassa libero per l’azionista (FCFE). Per gli esercizi fiscali 2026 e 2027 includiamo l’integrazione di Seven, con un livello di leva finanziaria previsto intorno a 1x a fine 2027 (precedente stima pari a 0,6x).

Effetto

Stimiamo che l’acquisizione sia accrescitiva nella fascia “low teens” in termini di utile per azione (EPS, cioè utile netto diviso per il numero di azioni), basandoci su uno scenario conservativo che assume per Seven ricavi e margini stabili e non considera alcuna sinergia, né sui ricavi né sulla base dei costi. A nostro avviso, la maggior parte delle sinergie potenziali si materializzerà nel medio periodo, in particolare quelle collegate all’accesso al mercato indiano degli zaini scolastici (un bacino di 260–280 milioni di studenti), atteso in continua crescita nei prossimi anni.

Aggiorniamo la nostra valutazione, portando il prezzo obiettivo a euro 10,8 (da euro 10,2), riflettendo le nuove stime e l’aggiornamento (rolling) della nostra valutazione somma delle parti (SOP) al 2026. Continuiamo a valutare la partecipazione in Doms al valore contabile, considerato il suo contributo strategico per FILA, ulteriormente rafforzato dalla recente acquisizione.

Confermiamo la raccomandazione “neutrale”. Per ulteriori dettagli si rimanda alla nota in uscita.