Esprinet - Risultati superiori alle attese, guidance confermata

Esprinet, leader nel sud Europa nella distribuzione di prodotti high tech, nella trasformazione digitale e nella green transition, ha chiuso i primo nove mesi del 2026 con risultati solidi e ha confermato la guidance. 

I ricavi da contratti con clienti hanno raggiunto 3.190,7 milioni di euro, +10% su base annua. 

L'EBITDA

Il Margine Commerciale Lordo è pari a 178,6 milioni, +10% su base annua, con margine percentuale pressoché stabile (5,60%).

L’EBITDA Adjusted è pari a 49,0 milioni, +31% su base annua. L’incidenza sui ricavi si attesta all’1,53% rispetto all’1,29% al 30 settembre 2025. 

L’EBIT Adjusted è pari a 31,4 milioni (+66% rispetto a 18,9 milioni nei tre trimestri 2025). L’incidenza sui ricavi passa allo 0,98% dallo 0,65% dello scorso anno.

L’EBIT è pari a 28,9 milioni, +53%.

Utili

L’Utile ante imposte ha raggiunto 13,1 milioni (9,4 milioni nel periodo gennaio-settembre 2025), in minor crescita rispetto all’EBIT a causa del cambio.

Il Risultato netto ha totalizzato 8,3 milioni, +35%. L’Utile netto per azione ordinaria è pari a 0,17 euro (0,12 euro al 30 settembre 2025).

Il Cash Conversion Cycle chiude a 27 giorni (-1 giorno rispetto a Q3 25 e +2 giorni rispetto a Q2 26).

PFN

La Posizione Finanziaria Netta è negativa per 417,8 milioni di euro e si confronta con un saldo negativo pari a 287,2 milioni di euro al 30 settembre 2025 e con un saldo negativo pari a 325,5 milioni di euro al 30 giugno 2026.

Le variazioni derivano dalle dinamiche legate alla gestione del capitale circolante.

Terzo trimestre e confronto con le stime

I ricavi hanno raggiunto 1.101 milioni (+15% su base annua), le stime Intermonte erano pari a 1.008 milioni (+9%).

A livello geografico, l'Italia ha raggiunto 613 milioni (+12%), la Spagna 419 milioni (+13%), il Portogallo altri 70 milioni (+48%).

A livello divisionale, gli Screens hanno totalizzato 649 milioni (+22%), i Devices 182 milioni (-8%), il segmento Solutions 213 milioni (+14%), i Services 3 milioni (-9%), Zeliatech 55 milioni (+29%).

Il Gross profit ha raggiunto 57,6 milioni (+13%), margine al 5,23% (5,28% nel terzo trimestre 2025), rispetto alle stime di Intermonte di 53,8 milioni di euro (+7%).

L'EBITDA adjusted è stato pari a 17,1 milioni (+40%), margine all’1,55% (1,26% nel terzo trimestre 2025), rispetto alle stime di Intermonte pari a 13,4 milioni di euro (+27%).

L'EBIT adjusted  ha raggiunto 11,3 milioni, contro stime Intermonte a 7 milioni di euro.

L'utile netto ammonta 3,6 milioni, contro stime Intermonte di 2,9 milioni di euro.

Debito netto a 418 milioni, contro stime Intermonte di 386 milioni.

Cash Conversion Cycle di 27 giorni (25 nel terzo trimestre 2025, 26 nel secondo trimestre 2026).

ROCE al 6,6% (6,4% nel terzo trimestre 2025).

Gli analisti di Intermonte: risultati sopra le attese

I risultati hanno superato le attese, con EBITDA +40% su base annua e margine +30 punti base, sostenuto da una buona leva operativa, nonostante un gross margin leggermente più debole, penalizzato da maggiori oneri legati al factoring.

Il beat sull’utile netto è stato più contenuto per effetto di maggiori oneri finanziari e di un tax rate superiore alle attese.

Debito netto in aumento rispetto al trimestre precedente, principalmente a causa del maggiore assorbimento di circolante (+95 milioni di euro), in un contesto di prezzi crescenti e persistenti rischi sulla supply chain. Il debito beneficia tuttavia tipicamente di una significativa inversione stagionale nel quarto trimestre, sostenuta dal rilascio di circolante.

Le nostre stime 2026, in linea con il consensus sui ricavi e con il midpoint della guidance sull’EBITDA, potrebbero risultare conservative, in quanto implicano un quarto trimestre in calo del 3% sui ricavi e del 5% sull’EBITDA, nonostante sia ancora attesa crescita nel trimestre, storicamente il più rilevante in termini di contributo all’intero esercizio.

Sotto l’EBIT restano da monitorare oneri finanziari e tax rate, con quest’ultimo attestatosi a circa il 36% nei nove mesi contro il 26% atteso, potenzialmente influenzato dal mix di basi imponibili positive e negative, soggette a differenti trattamenti e aliquote fiscali.

Giudizio Buy, target price pari a 8,50 euro. 

Outlook

E' prevista una crescita dei ricavi più moderata, in un contesto ancora caratterizzato da pressioni sulla disponibilità e sui prezzi delle memorie.

Nel quarto trimestre 2026, è attesa una crescita più selettiva, trainata da AI, infrastrutture e cybersecurity, con domanda più debole sugli endpoint maturi.

La guidance annuale sull’EBITDA è stata confermata nel range di 77-82 milioni di euro.