Emak - Ottima generazione di cassa, possibile rialzo delle stime EPS

Fatto

Emak, nel terzo trimestre dell'anno, ha pubblicato risultati leggermente al di sotto delle nostre stime a livello operativo ma, cosa più importante, ha superato le nostre previsioni sulla generazione di cassa.

L’indebitamento netto a fine settembre si è attestato a 201 milioni di euro, meglio della nostra stima di 209 milioni di euro, sostenuto da un andamento più favorevole del capitale circolante. Dato che la generazione di cassa è stata recentemente il punto critico della società, riteniamo questo aspetto del comunicato il più significativo.

Risultati del terzo trimestre del 2025:

• Vendite pari a 125,5 milioni di euro, in calo del 2,6% sullo stesso periodo dell’anno precedente e inferiori dell’1,4% rispetto alla nostra stima di 127,3 milioni di euro. Suddivisione per divisioni: OPE in calo del 7,6% e Components del 2,0%, penalizzate da un confronto molto difficile con i risultati dello stesso periodo dell’anno precedente, quando le due divisioni erano cresciute rispettivamente del 14,4% e del 16,9%. Al contrario, Pumps è tornata a crescere, seppur marginalmente, registrando un +0,2% sullo stesso periodo dell’anno precedente.

• Ebitda rettificato pari a 12,1 milioni di euro, in linea con la nostra stima di 12,2 milioni di euro, con un margine allineato a quello dello stesso periodo dell’anno precedente al 9,7% (la redditività nella seconda metà dell’anno è stagionalmente più bassa rispetto alla prima metà).

• Utile netto pari a 1,3 milioni di euro, superiore alla nostra stima di 0,5 milioni di euro grazie ai minori oneri finanziari netti.

Effetto

L’outlook rimane solo qualitativo, indicando che il gruppo si aspetta di chiudere l’anno con una crescita dei ricavi e un miglioramento della redditività e della leva finanziaria. Complessivamente, prevediamo solo lievi aggiustamenti alle nostre stime a livello operativo, mentre le stime su utile per azione e indebitamento netto potrebbero lasciare spazio a revisioni al rialzo.