EL.EN. - Confermiamo la view positiva

Fatto

Pubblichiamo una nota di aggiornamento a valle dei risultati del 1Q 2026 di El.En., che sono stati complessivamente superiori alle attese a livello di redditività e posizione finanziaria netta.

I ricavi si sono attestati a euro 145,6 milioni (+3,3% su base annua), leggermente al di sotto delle nostre stime, ma il gap si azzera già a livello di gross margin grazie a un mix favorevole, sia divisionale che intra-divisionale. Il Medical ha registrato una crescita del +9,2% su base annua, con il dato like-for-like a +10,9%, segnando il ritorno a tassi a doppia cifra. L'EBIT si è attestato a euro 19,9 milioni, il 2,3% sopra le nostre attese e in crescita del 14% su base annua, con il margine in espansione di 1,2 punti percentuali.

La posizione finanziaria netta è risultata pari a euro 174 milioni, materialmente al di sopra della nostra stima di euro 152 milioni, risultato particolarmente positivo considerando che il primo trimestre è storicamente un periodo di assorbimento di cassa. Il management ha confermato la guidance 2026 (ricavi +circa 5% su base annua, miglioramento del margine EBIT), con order book solido e pipeline robusta, e con entrambi i segmenti attesi in contribuzione positiva alla crescita, con un recupero dell'Industrial a partire dal 2Q.

Effetto

A seguito dei risultati confermiamo sostanzialmente le nostre stime, modificando marginalmente il mix di contribuzione tra i due segmenti, con le nostre proiezioni di fatturato e redditività operative che rimangono in linea con la guidance fornita dal management. Confermiamo il rating BUY con target price di euro 16,5.