DiaSorin - I fondi si contendono Qiagen

Fatto

Secondo Bloomberg, QIAGEN è in trattative avanzate con il fondo EQT, che avrebbe presentato un’offerta vincolante superiore a 50 dollari per azione. Anche KKR avrebbe presentato un’offerta per la società. Nessun commento pervenuto da Qiagen, EQT e KKR. Il titolo Qiagen ha chiuso ieri a Wall Street in rialzo del 5% a 48,90 dollari.

Effetto

L’interesse del private equity per QIAGEN e, più in generale, per gli asset della diagnostica molecolare dovrebbe fornire supporto implicito ai multipli di settore. Pur non vedendo DiaSorin come potenziale target M&A nel breve termine, data la struttura dell’azionariato (Finde/Denegri al 45% del capitale e 63% dei diritti di voto) e l’attuale focus del management sull’esecuzione del piano industriale presentato a maggio, riteniamo che le valutazioni correnti non riflettano pienamente l’appeal strategico del gruppo e l’opzionalità M&A nel medio-lungo termine. Ai prezzi correnti, DiaSorin e QIAGEN trattano a circa 20x P/E 2026 e 18x P/E 2027, rispetto a 23x e 21x per il settore.

Nel corso di recenti investor meeting, il management di DiaSorin ha escluso un interesse per l’acquisizione della piattaforma QuantiFERON di QIAGEN (test per la tubercolosi latente commercializzato in partnership con DiaSorin, circa 500 milioni di dollari di ricavi 2025 e target di circa 600 milioni di dollari entro il 2028), sottolineando come non vi sia interesse a internalizzare un business sul quale il Gruppo è già esposto attraverso la partnership esistente con QIAGEN. Eventuali operazioni M&A sarebbero invece più orientate all’espansione in nuovi business, tecnologie o mercati geografici. Inoltre, in caso di change of control di QIAGEN, DiaSorin sarebbe protetta da solide clausole contrattuali a tutela della continuità della partnership. Stimiamo che QuantiFERON contribuisca circa 100 milioni di euro di ricavi annui a DiaSorin (circa l’8% del fatturato di Gruppo 2026), con impatto diluitivo sul margine per via delle royalties pagate a QIAGEN, e rappresenti storicamente un driver rilevante per la crescita della divisione Immunodiagnostica (69% del fatturato di Gruppo).