De' Longhi - Anteprima sui risultati del 2Q 2026

Fatto

In vista dei risultati del 2Q26 (30 luglio), ci attendiamo un trimestre solido, con ricavi pari a 884 milioni euro (+6,7% su base annua; +6,8% a cambi costanti) e Adj. EBITDA di 142 milioni euro (+14,0% su base annua), corrispondente ad un margine del 16,0% (+100 punti base su base annua). Dopo un 1Q influenzato da effetti temporanei di destocking nell'Household, riteniamo che il trimestre confermi il progressivo miglioramento evidenziato dal management, con una crescita del gruppo tornata su un profilo mid/high single digit.

Ci aspettiamo che il Professional Coffee rimanga il principale driver, con ricavi in crescita di oltre il 30% su base annua, pur a fronte di una base comparativa più impegnativa, mentre l'Household dovrebbe beneficiare della normalizzazione delle dinamiche distributive osservate a inizio anno. Il management anche in un recente comunicato sulle attività di marketing e di prodotto, continua a descrivere il mercato dell'espresso come resiliente e supportato per la società da una pipeline di nuovi prodotti definita "unprecedented" che vedrà i propri frutti nel 2H.

Geograficamente, prevediamo un andamento positivo nella maggior parte delle aree, con MEIA ancora penalizzata dal contesto geopolitico ma limitata ad una quota contenuta del fatturato (Gulf countries pari a circa il 3% delle vendite).

Sul fronte della redditività, prevediamo un'ulteriore espansione dei margini grazie al crescente contributo del Professional, solo in parte compensata da maggiori investimenti in A&P e da un contesto promozionale ancora competitivo. Pur mantenendo un approccio prudente, non incorporiamo (o solo marginalmente) un eventuale beneficio derivante dai tariff refunds, che potrebbe quindi rappresentare un potenziale upside.

Effetto

Riteniamo che il 2Q possa confermare il messaggio emerso dopo il 1Q: il rallentamento osservato a inizio anno era prevalentemente legato a fattori temporanei, mentre il trend sottostante rimane coerente con lo scenario di guidance 2026.