DATALOGIC - Hydra lancia un'OPA a 5,7 euro per azione ex dividend

Fatto

Venerdì a mercati chiusi, Hydra, azionista di controllo di Datalogic con il 64,85% del capitale sociale, ha annunciato l’intenzione di promuovere un’offerta pubblica di acquisto volontaria su 14.658.433 azioni Datalogic (pari al 25,08% del capitale sociale), ossia su tutte le azioni non già detenute da Hydra (37.900.000 azioni, pari al 64,85%) e non detenute dalla stessa Datalogic come azioni proprie (5.888.058 azioni, pari al 10,07%). Per ogni azione conferita all’offerta, Hydra riconoscerà un corrispettivo di 5,82 euro per azione, dividendo incluso (cum dividend).

Poiché Datalogic distribuirà un dividendo di 0,12 euro per azione il 15 luglio (data di stacco cedola: 13 luglio), qualora lo stacco della cedola avverrà prima della data di pagamento dell’offerta (prevista il quinto giorno di borsa aperta successivo alla chiusura del periodo di adesione, da concordare con Borsa Italiana), il corrispettivo sarà automaticamente ridotto di 0,12 euro, passando a 5,70 euro per azione. Il prezzo offerto incorpora: un premio del 36% rispetto all’ultimo prezzo di chiusura del titolo (4,29 euro); un premio del 23,7% rispetto alla media ponderata per i volumi dei prezzi ufficiali degli ultimi 3 mesi; un premio del 26,5% rispetto alla media ponderata per i volumi degli ultimi 6 mesi.

Oltre alla consueta clausola di Material Adverse Effect/Change (Material Adverse Effect/Material Adverse Change, MAE/MAC), l’efficacia dell’offerta è subordinata al raggiungimento di adesioni tali da consentire a Hydra di detenere una partecipazione superiore al 90% del capitale sociale di Datalogic. Hydra ha dichiarato che l’operazione è finalizzata a ottenere il delisting di Datalogic da Borsa Italiana, attraverso il raggiungimento di una quota superiore al 90% del capitale e il successivo esercizio del diritto di acquisto (squeeze-out), oppure mediante una fusione di Datalogic in Hydra, società non quotata.

Effetto

Abbassiamo il rating da Outperform a Neutral con TP allineato al prezzo offerto di euro 5,7 per azione (da euro 5,2).

Il prezzo offerto da Hydra incorpora un premio modesto (9,6%) rispetto alla nostra valutazione basata sui fondamentali.

Tuttavia, la minaccia di una successiva fusione di Datalogic in Hydra rende a nostro avviso il successo dell’offerta probabile.