Cy4Gate - Forte crescita dei ricavi, guidance alzata

Fatto

Il gruppo di cybersecurity Cy4Gate ha riportato un set di risultati migliore delle stime sia su conto economico che sulla generazione di cassa, ed incrementato la propria guidance sui ricavi.

Risultati 3° trimestre 2025:

• Vendite nette a 23,6 milioni di euro (+52% su base annua, sullo stesso periodo dell’anno precedente), vs. stima Inte. a 22 milioni di euro (+7%);
• Ebitda adj. a 6,0 milioni di euro, in forte aumento su base annua (1,2 milioni di euro nel 3° trimestre 2024), vs. stima Inte. 5,7 milioni di euro (+84%);
• Margine Ebitda adj. al 24,4% (7,5% nel 3° trimestre 2024);
• Ebit adj. di 3,0 milioni di euro (-2,6 milioni di euro nel 3° trimestre 2024), vs. stima Inte. a 2,2 milioni di euro;
• Utile netto di Gruppo a 0,3 milioni di euro (-4,2 milioni di euro nel 3° trimestre 2024);
• Indebitamento netto a 22,5 milioni di euro (28,4 milioni di euro nel 2° trimestre) vs. stima Inte. di 25,6 milioni di euro.

Outlook:

• Gli ordini acquisiti alla data di oggi ammontano a 113 milioni di euro (68 milioni di euro nel 2° trimestre).
• Portafoglio ordini (backlog) pari a circa 100 milioni di euro.
• La società ha alzato la guidance 2025 con ricavi attesi al di sopra di 90 milioni di euro vs. un precedente intervallo compreso tra 84 e 87 milioni di euro.
• Sono in corso importanti iniziative commerciali per aggiuntivi 15 milioni di euro riferibili al contratto comunicato al mercato lo scorso 6 novembre, il cui perfezionamento è subordinato all’ottenimento di soluzioni tecnologiche evolutive

Effetto

Diamo il benvenuto ad un ottimo set di risultati nel 3° trimestre, che hanno visto la continuazione di una forte accelerazione della topline (+52% su base annua) ad un ritmo simile a quanto visto nel 2° trimestre. La forte espansione della topline, a differenza di quanto avvenuto nel 2° trimestre, ha avuto un effetto più che proporzionale sulla marginalità che è tornata >20%.

Nel comunicato stampa, Cy4Gate dichiara come tale miglioramento sia riconducibile a maggiori ricavi registrati nel segmento della Forensic Intelligence, caratterizzato nel periodo da progettualità con marginalità particolarmente elevata. Si denota inoltre un significativo miglioramento della posizione debitoria netta, con una cassa generata nel trimestre pari a circa +6 milioni di euro (rispetto ad un assorbimento di circa 10 milioni di euro registrato nel 3° trimestre 2024), in virtù di un’ottima generazione di cassa operativa.

La società ha alzato la guidance sui ricavi, ora attesi >90 milioni di euro (vs. 85,5 milioni di euro punto medio della precedente guidance), con il nuovo floor che è allineato al dato di consensus attuale.

Per quanto riguarda la marginalità, la nostra stima attuale di Ebitda adj. sull’esercizio 2025 pari a 15 milioni di euro (consensus a 15,7 milioni di euro) implicherebbe un implicito nel 4° trimestre di 5,5 milioni di euro, in forte calo su base annua, che riteniamo eccessivamente conservativo e sul quale siamo fiduciosi possa avvenire una revisione al rialzo.