Credem - Risultati senza sorprese

Fatto

Risultati in linea con le nostre stime. Segnaliamo:

• A livello di top line, un calo marcato del NII, a causa del calo dei tassi d’interesse e dei volumi, che si attestano sotto le stime, in parte compensato da commissioni leggermente sopra le attese, grazie all’andamento delle performance fees, e da forti utili da trading.
• OpEx in linea con le stime, portando il Cost/Income ratio al 55%, rispetto al 47.1% del 1Q24, e l’utile operativo a €214mn.
• CoR più basso di 2bps, confermando la solida AQ della banca.
• Come atteso è stato poi contabilizzato il one-off positivo da ~€94mn, riguardante la cessione del business del merchant acquiring a Worldline.

L’utile netto raggiunge quindi o €229mn (+1.5% A/E), mentre l’utile rettificato cala QoQ e YoY a €135.6mn.

Effetto

Risultati, come affermato, in linea con le attese. Ci aspettiamo che il 2025, al netto del one-off sul merchant acquiring che potrebbe avere effetti positivi sulla distribuzione, sia un anno di transizione nel quale inizieremo a vedere, in maiera più lenta rispetto ad altri competitor, uno switch verso i ricavi commissionali, vista anche la forte esposizione di CREDEM verso business fee- driven, come WM e Bancassurance.