Carel Industries - Ci aspettiamo un secondo trimestre solido

Fatto

Carel pubblicherà i risultati del 2Q 2026 il prossimo 4 agosto. Ci aspettiamo: Ricavi pari a 186 euro milioni (+17% su base annua), leggermente al di sopra del mid point di guidance (180-190 euro milioni); HVAC atteso a 138 euro milioni (+20%) e REF a 47 euro milioni (+11%); EBITDA a 40 euro milioni (+26% su base annua), con un margine del 21,5% (vs 19,9% nel 2Q 2025); EBIT a 29 euro milioni (+34% su base annua), assumendo delle D&A in leggero aumento trimestre su trimestre; utile netto a 21 euro milioni, rispetto ai 16 euro milioni del 2Q 2025; NFP a 4 euro milioni, in leggero peggioramento trimestre su trimestre, con free cash flow atteso di 21 euro milioni bilanciato da dividendi per 22 euro milioni e cash-out relativo al pagamento dell’earn-out di Senva (atteso post approvazione del bilancio 2025).

Effetto

Ci aspettiamo un trimestre solido sia su andamento ricavi che marginalità.

Come di consueto, il focus della release sarà sulle indicazioni per il 3Q.

Le nostre stime sul 2026 si collocano leggermente al di sopra del consenso (+1% sui ricavi e +2% su EBITDA) e implicano una crescita dei ricavi nel 2H del +12% ed una marginalità del 20,4%.

Consideriamo questo scenario ragionevole, alla luce del forte momentum che continua a caratterizzare i segmenti HVAC e REF, per i quali prevediamo una crescita solida in tutte le principali aree geografiche nonché alla dinamica particolarmente favorevole del business dei data center, su cui al momento non vediamo alcun tipo di rallentamento.

Sul cash flow, incorporiamo un leggero assorbimento del circolante con CapEx stimati in circa 5 euro milioni, assumendo, come di consueto, una maggiore concentrazione degli investimenti nel 2H.

Ricordiamo inoltre che le nostre stime attuali non includono ancora il consolidamento della recente acquisizione di Cotes, società che ha generato sul 2025 ricavi per 31,5 euro milioni ed un EBITDA di 6,5 euro milioni.