BFF BANK - Rumors su maxi-cartolarizzazione e interesse M&A

Fatto

Secondo MF, BFF Bank continua a valutare una maxi-cartolarizzazione fino a circa euro 1 miliardo nel terzo trimestre per ridurre il profilo di rischio. Parallelamente, fonti di mercato indicano un interesse preliminare da parte di fondi internazionali e di banche domestiche, tra cui Banca Sella e Cherry Bank, con possibile focus su singoli asset (esempio: banca depositaria) più che sull’intero perimetro.

Maggiore visibilità è attesa con la pubblicazione dei conti 2025 rivisti (entro fine aprile), che dovrebbero chiarire l’impatto delle riclassificazioni richieste dalla Banca d’Italia (stimate fino a circa euro 1,3 miliardi).

Effetto

A nostro avviso, il tema M&A appare al momento prematuro: la priorità resta la piena trasparenza sui conti 2025 e la definizione del perimetro degli interventi richiesti dalla Vigilanza.

In questo contesto, riteniamo difficile che potenziali acquirenti si impegnino su operazioni trasformative sull’intero gruppo senza prima avere certezza su qualità degli attivi, capitale e sostenibilità del modello.

Più plausibile, se il quadro dovesse stabilizzarsi, è un interesse selettivo su singole divisioni (e S. depositary), soprattutto in un’ottica di “ring-fencing” di asset meno impattati dalle criticità.

La cartolarizzazione rappresenta un primo passo nella direzione di de-risking, ma struttura, pricing e impatto su capitale/PL rimangono variabili chiave.