Aquafil - L'Ebit corre, cresce l'utile e scende il debito

Aquafil, leader innovativo nella produzione e distribuzione di poliammide 6 e pioniere dell'economia circolare nel settore tessile, ha chiuso i primi nove mesi e il terzo trimestre del 2026 con risultati solidi: i margini sono migliorati, la cassa operativa è cresciuta e il debito netto è diminuito. 

"I risultati dei primi nove mesi del 2026 confermano la solidità del Gruppo, evidenziando una progressiva espansione della redditività e un ulteriore miglioramento della Posizione Finanziaria Netta, in piena coerenza con gli obiettivi fissati per l'intero esercizio. Il piano di riduzione costi continua, puntando in particolare su progetti di efficienza energetica che daranno beneficio a partire dalla seconda metà del 2027. Sul versante finanziario prosegue con decisione il percorso di riduzione dell'indebitamento netto", ha dichiarato il Ceo Giulio Bonazzi.

I risultati dei primi nove mesi

I ricavi al 30 settembre 2026 sono stati pari a 399,2 milioni di euro, erano 402 milioni nello stesso periodo 2025. I volumi hanno avuto un andamento pressoché in linea su base annua. 

I ricavi a marchio ECONYL hanno registrato un’incidenza sul fatturato delle fibre pari al 60,3% nei primi nove mesi e del 60,4% nel terzo trimestre. Prosegue il percorso di valorizzazione del portafoglio prodotti circolari, con un aumento sia nei primi nove mesi, sia nel terzo trimestre.

Il fatturato in EMEA ha raggiunto 208,1 milioni, in Nord America 125,1 milioni, in Asia-Oceania 64,7 milioni.

L’EBITDA si attesta ad 58 milioni, +5,6% su base annua. L’EBITDA margin raggiunge il 14,5%, contro il 13,7% del medesimo periodo del 2025.

L’incremento è dovuto, spiega la società, all’efficace politica di approvvigionamento delle materie prime, alle efficienze operative del processo di produzione ECONYL e alla razionalizzazione costi.

L’EBIT è stato pari a 17,9 milioni, +155% su base annua, grazie alla dinamica dell’EBITDA e alla diminuzione degli ammortamenti.

L'utile ammonta 3,3 milioni, in forte aumento rispetto ai 0,4 milioni dello stesso periodo dell’esercizio precedente, nonostante l’impatto del cambio. Il dato ha visto una crescita costante: nel 2024, il periodo aveva registrato una perdita di 8,8 milioni.

La posizione finanziaria netta è pari a 201,8 milioni, in forte decremento rispetto ai 227,1 del 30 settembre 2025 e ai 209,5 milioni del 31 dicembre 2025.

La variazione è dovuta alla positiva generazione di cassa. Al 30 settembre 2026, il rapporto PFN su EBITDA LTM si è attestato a x2,67 rispetto al x3,28 del medesimo periodo dell’esercizio precedente e al x2,89 del 31 dicembre 2025.

Confermata la guidance 2026 di EBITDA a 79-83 milioni di euro e posizione finanziaria netta a 185-195 milioni, con volumi attesi in miglioramento sequenziale nel quarto trimestre.

Il terzo trimestre 

I ricavi sono stati pari a 129,8 milioni di euro, +7,4% su base annua, con prezzi in aumento che hanno compensato volumi in calo dello 0,6%.

L’EBITDA è salito del 5,5% a 17,5 milioni, con un margine del 13,5%, EBIT di 4,8 milioni e risultato netto sostanzialmente in pareggio.

Il commento degli analisti di Intermonte 

Confermiamo sostanzialmente le nostre stime. Rivediamo solo leggermente al ribasso il fatturato, tagliando i ricavi dell’1,7% per il 2026 e di circa l’1% per il 2027-28, soprattutto per una visione più prudente sui volumi.

Di conseguenza limiamo l’EBITDA adj. dell’1,8% a €79mn per il 2026 e dell’1,2% a €84mn per il 2027, lasciando il 2028 sostanzialmente invariato.

Per contro, grazie ai minori ammortamenti alziamo l’EBIT adj. 2026 di circa il 5% e l’utile netto adj. di circa il 10%.

Le nostre stime di PFN restano sostanzialmente invariate a €188mn/€168mn/€148mn per il 2026-28.

Continuiamo a ritenere che l’investment case di Aquafil dipenda sempre più dall’execution che dalla ripresa dei mercati finali.

I risultati del terzo trimestre hanno confermato che il management riesce a difendere la redditività, generare cassa e ridurre la leva finanziaria anche con una domanda ancora debole.

In prospettiva vediamo tre potenziali driver di re-rating: i) il proseguimento del deleveraging verso livelli più sostenibili; ii) ulteriori benefici dal programma di razionalizzazione dei costi; iii) un graduale recupero dei volumi.

Ai multipli attuali, e con un rapporto PFN/EBITDA che ci attendiamo in calo verso circa 2,4x a fine anno, riteniamo che la valutazione corrente non rifletta ancora pienamente i progressi su redditività e solidità patrimoniale.

La visibilità sulla domanda resta limitata. Il management si attende comunque un miglioramento sequenziale dei volumi nel nel quarto trimestre, in particolare in NTF dopo la debolezza del terzo.

Grazie al tempestivo adeguamento dei prezzi di vendita, il Gruppo ha recuperato nel terzo trimestre il forte rialzo dei costi di materie prime e trasporti, e il beneficio dovrebbe riflettersi pienamente nell’ultimo trimestre. Ulteriore supporto dovrebbe arrivare dalla razionalizzazione dei costi in corso, da una gestione disciplinata del capitale circolante e da un Capex selettivo. La riduzione della leva resta la principale priorità finanziaria.

Giudizio: Outperform con target price pari a 1,80 euro.