Allcore - Nuova nota di Websim Corporate, focus sul core business

Websim Corporate Research ha pubblicato una nota aggiornata sul Allcore. Gli analisti hanno valutato i recenti risultati: il gruppo specializzato nella consulenza alle PMI ha chiuso il primo semestre con un valore della produzione in aumento del 4,3% sullo stesso periodo dell’anno precedente, pari a 23,9 milioni di euro. Ebitda ed Ebit sono cresciuti in modo coerente, registrando rispettivamente un progresso del 4,6% e del 9,5% sullo stesso periodo dell’anno precedente, favoriti da una maggiore contribuzione della business unit (BU) attiva nel settore real estate.

L’utile netto di pertinenza degli azionisti Allcore si è attestato a 0,7 milioni di euro, in crescita del 23% sullo stesso periodo dell’anno precedente, mentre la posizione finanziaria netta ha registrato un miglioramento di 1,6 milioni di euro nel semestre, chiudendo a 3,8 milioni di euro al 30 giugno 2025, ovvero oltre 5,0 milioni di euro qualora la tesoreria in criptovalute e titoli fosse stata inclusa nel computo.

Rifocalizzati sul core business

A seguito delle operazioni di cessione di quote che hanno riguardato Re Business e RSM, la BU Real Estate è stata deconsolidata a partire dal 30 giugno 2025. Gli analisti hanno spiegato: "Se da un lato ciò ha consentito di recepire gli effetti patrimoniali, dall’altro i risultati economici della divisione hanno contribuito alla formazione dei risultati semestrali, apportando un valore della produzione pari a 1 milione di euro e un Ebitda di 0,7 milioni di euro".

In virtù di tali cessioni, che hanno generato una plusvalenza prossima a 0,4 milioni di euro, Re Business e RSM figureranno come società collegate.

Yuxme vola in scia all'AI

Per gli esperti, "a brillare ancora una volta a livello divisionale è stata, anche nel primo semestre 2025, Yuxme": con un valore della produzione più che raddoppiato (+157% sullo stesso periodo dell’anno precedente) e un Ebitda giunto al punto di pareggio (contro -0,3 milioni di euro nel primo semestre 2024), la BU software ha beneficiato della forte accelerazione nello sviluppo di funzionalità basate sull’intelligenza artificiale (IA), focalizzate sull’ottimizzazione e automazione dei processi contabili.

"Per converso, la BU dedicata alla pianificazione fiscale e alla gestione contabile (ST) ha subito una battuta d’arresto", con un valore della produzione sostanzialmente stabile rispetto all’anno precedente e una compressione della redditività, a causa dei crescenti costi di marketing e membership, anche legati al lancio del progetto APN.

Le nuove stime di Websim Corporate

Tre sono i principali fattori che "hanno contribuito alla riduzione delle nostre stime di Ebitda per il periodo 2025-2027, mediamente pari al 40%". Ovvero: rallentamento della crescita evidenziato da ST, una compressione della redditività dovuta all’aumento dei costi commerciali e l’effetto economico derivante dalla rifocalizzazione della società sul core business.

Sebbene il primo semestre abbia rappresentato una fase di rallentamento per la crescita della divisione principale ST, "confermiamo la nostra raccomandazione positiva (BUY) sul titolo, confidando da un lato che il progetto APN possa diventare un importante motore di crescita futura e, dall’altro, che la compressione della redditività sia un fenomeno temporaneo, legato alla fase di lancio del progetto stesso".

Tuttavia, a fronte della revisione delle stime, riduciamo il nostro prezzo obiettivo a 2,75 euro per azione su base fully diluted (cioè considerando tutte le potenziali azioni derivanti da strumenti convertibili), rispetto al precedente di 3,50 euro.