Star7 - Commento ai risultati del 2024

Fatto

Ricavi FY24 in crescita del 15% YoY a €120mn con crescita interamente guidata dall'espansione organica e da aree geografiche (Stati Uniti e Brasile) e linee di business (Product Knowledge e Engineering) ad alto margine.

La predominanza ricavi da contratti full-service e pluriennali conferma la capacità di STAR7 di continuare il suo percorso di crescita combinando l'acquisizione di nuovi clienti con le opportunità di cross-selling e upselling del business model Integrale7. Margine EBITDA adj. in crescita di 40 pbs YoY a 15.7% grazie al mix di ricavi, alla razionalizzazione dei costi e al maggiore utilizzo dell'offshoring in Albania.

La PFN Adj. è stata di €32.7mn, in netto miglioramento rispetto ai €37.8mn di fine 2023 (PFN Adj. / EBITDA a 1.7x), confermando l'efficacia della strategia di ottimizzazione del capitale circolante, con uno stretto controllo dei tempi di pagamento e di incasso. 

Annunciato buyback che verrà eseguito nei prossimi mesi, con l'obiettivo di acquistare azioni corrispondenti a un massimo del 10% del capitale.

Effetto

Confermiamo le nostre stime in termini di percorso di espansione della marginalità, e incrementiamo leggermente l'EPS adj. FY25 soprattutto grazie alla riduzione delle D&A.

Alla luce della forte generazione di cassa del 2024, miglioriamo le nostre stime di PFN a fine del 2025 e per gli anni successivi, stimando prudenzialmente una conversione di cassa dell'EBITDA del ~30% annuo.

Confermiamo view positiva sul titolo, ritenendo l'attuale valutazione particolarmente interessante alla luce dell'evoluzione del business. Inoltre, riteniamo che l’avvio del buyback annunciato, dopo l'approvazione finale da parte degli azionisti, possa sostenere il prezzo del titolo nei prossimi mesi.

Maggiori dettagli nel report in pubblicazione.