Emak - 4° trimestre, redditività e cassa meglio delle attese

Fatto

Emak ha riportato risultati del quarto trimestre 2025 complessivamente migliori delle nostre attese in termini di redditività e generazione di cassa, nonostante ricavi leggermente inferiori alle stime.

I ricavi si sono attestati a euro 117,6 milioni (-7,9% su base annua), circa il 3,1% sotto le nostre previsioni, penalizzati principalmente dal calo dell’Outdoor Power Equipment (-13,7% su base annua) in un trimestre stagionalmente debole e con una base di confronto particolarmente sfidante (quarto trimestre 2024 +16,6%).

La divisione Pumps è risultata più resiliente (-1,5% su base annua), pur risentendo ancora della debolezza del verticale cleaning, che ha penalizzato anche il business Components (-10,9%).

L’EBITDA Adjusted si è attestato a euro 3,5 milioni, superiore ai euro 3,0 milioni da noi stimati, con un margine del 2,9% (+0,5 punti percentuali vs stime), grazie soprattutto al contributo più forte della divisione Pumps and Water Jetting, dove alcuni segmenti, in particolare l’agricoltura, stanno mostrando segnali di recupero, mentre il segmento cleaning rimane ancora debole.

Sotto la linea operativa, il risultato netto è stato penalizzato da maggiori perdite su cambi e oneri finanziari, con una perdita di euro 7,5 milioni (vs euro 6,7 milioni attesi), comunque in miglioramento rispetto ai euro 7,7 milioni dello scorso anno.

Effetto

L’aspetto più incoraggiante resta tuttavia la dinamica della cassa: il debito netto è sceso a euro 194 milioni (vs euro 198 milioni attesi), in calo di euro 7 milioni su base trimestrale, portando la leva a 2,9x (vs 3,0x atteso) e quindi sotto la soglia del 3x, seppur di poco.

Alla luce di questi risultati e in assenza di indicazioni quantitative per il 2026 (il management mantiene un approccio prudente focalizzato su rafforzamento della struttura finanziaria e controllo dei costi), riteniamo che le nostre stime per il 2026 possano rimanere sostanzialmente confermate.