Cy4Gate - I ricavi trimestrali accelerano oltre le attese (+141%)

Fatto

Cy4Gate ha riportato ancora una volta un ottimo set di risultati in termini di crescita, marginalità e generazione di cassa.

Ieri, il gruppo della cyber-sicurezza ha riportato infatti i numeri del primo trimestre 2026: ricavi operativi pari a 38,1 milioni di euro (+142% su base annua), rispetto alla stima di Intermonte pari a 24,0 milioni di euro.

Valore della produzione pari a 38,8 milioni di euro (+139% su base annua) rispetto alla stima di Intermonte pari a 24,5 milioni di euro.

EBITDA adjusted pari a 6,9 milioni di euro (circa 6 volte rispetto al primo trimestre 2025) rispetto alla stima di Intermonte pari a 3,0 milioni di euro; margine EBITDA adjusted al 17,8% (7,5% nel primo trimestre 2025). EBIT adjusted pari a 1,2 milioni di euro (-3,3 milioni di euro nel primo trimestre 2025), rispetto alla stima di Intermonte pari a -1,5 milioni di euro.

Utile netto pari a -1,9 milioni di euro (-5,6 milioni di euro nel primo trimestre 2025). Indebitamento finanziario netto pari a 3,7 milioni di euro (13,8 milioni di euro nel quarto trimestre), rispetto alla stima di Intermonte pari a 9,8 milioni di euro.

Backlog e raccolta ordini: gli ordini acquisiti nel periodo sono stati pari a 47 milioni di euro (32 milioni di euro nello stesso periodo del 2025), in crescita del +49% su base annua. Il backlog è pari a circa 120 milioni di euro (120 milioni di euro a fine 2025).

Outlook: guidance 2026 confermata, con ricavi totali attesi tra 104 milioni di euro e 108 milioni di euro; la nostra stima è allineata alla parte alta dell’intervallo previsto.

Effetto

Ottimo set di risultati nel primo trimestre, che conferma la continuazione dei trend positivi osservati negli ultimi trimestri. Si segnala inoltre un ulteriore miglioramento della PFN, con una generazione di cassa nel trimestre pari a circa 10 milioni di euro, grazie in particolare ad un ulteriore miglioramento del capitale circolante.

Una riconferma della guidance (+4% su base annua sul mid-point), a seguito di un forte incremento dei ricavi sul primo trimestre, evidenzia ulteriormente l’approccio conservativo tenuto dal management, alla luce degli ultimi dati su order intake e backlog, con un implicito sui restanti trimestri di crescita negativa (-21% su base annua).

Nel comunicato stampa non vi è alcun riferimento ad un possibile rallentamento delle attività, né si evidenzia un clima di maggiore incertezza. Come già ribadito più volte, crediamo che >90% dei ricavi sia coperto da backlog (che è rimasto stabile vs. dicembre 25), con ancora sei mesi disponibili per ulteriore raccolta ordini.