Volkswagen - Margini del secondo trimestre molto sotto le attese

Fatto

Risultati del secondo trimestre 2026:

• Consegne ai clienti 2.077.000 unità (-9% su base annua), vendite di veicoli 2.043.000 unità (-10%), produzione 2.014.000 unità (-13%)

• Fatturato 82,44 miliardi di euro, +2% su base annua, contro gli 81,16 miliardi di euro previsti da FactSet (+2%)

• EBIT 3,47 miliardi di euro, -10% su base annua, contro i 4,02 miliardi di euro previsti da FactSet (-14%)
o Margine 4,2% contro il 4,7% del secondo trimestre 2025 e il 5,0% previsto da FactSet
o L'andamento negativo di volumi, prezzi e mix è stato parzialmente compensato dall'effetto positivo del rimborso tariffario e dal miglioramento dei costi fissi

Previsioni per l'esercizio 2026: fatturato rivisto al ribasso

• Vendite in calo dal -3% allo 0% su base annua (312/317/322 miliardi di euro al minimo/medio/massimo) contro il precedente +0% al +3% (€322/327/332 miliardi. FactSet prevede €324 miliardi, +1% su base annua (-2% al punto medio)

• Margine EBIT al 4,0-5,5% (conf.), contro il 4,7% previsto
o EBIT implicito a €12,5/15,1/17,7 miliardi contro i precedenti €12,9/15,5/18,2 miliardi. FactSet prevede €15,2 miliardi (-1% al punto medio)

Effetto

L'EBIT di VW nel secondo trimestre è risultato ben al di sotto del consenso e in calo del 10% su base annua, riflettendo volumi, prezzi e mix più deboli, solo parzialmente compensati dai rimborsi legati ai dazi e da una migliore disciplina dei costi fissi.

La guidance sui ricavi per l'esercizio 2026 è stata rivista al ribasso, con vendite ora previste tra -3% e stabili su base annua, rispetto alla precedente previsione di stabilità a +3%, poiché il management ha evidenziato un contesto macroeconomico difficile, restrizioni commerciali, tensioni geopolitiche, concorrenza crescente e calo delle materie prime e la volatilità dei prezzi dell'energia, nonché l'evoluzione delle normative relative alle emissioni.

D'altro canto, VW ha confermato le sue previsioni sul margine EBIT. Al punto medio, l'EBIT implicito per l'esercizio 2026 è inferiore di circa l'1% rispetto alle aspettative del consenso.