Unipol - Nel trimestre cresce la reddittività assicurativa
Utile trimestrale a 335 milioni di euro, 23% sopra le stime. CoR al 92,5%, Solvency al 244%. Incoraggiante la tenuta della marginalità tecnica, accompagnata da un contributo finanziario robusto
Fatto
Unipol ha riportato risultati del terzo trimestre 2026 superiori alle attese, grazie a una migliore redditività assicurativa sia nel Danni sia nel Vita. In particolare:
Risultati di Gruppo: utile netto pari a 335 milioni di euro (-31% su base annua), +23% rispetto alle nostre stime e +15% rispetto al consensus. Risultato ante imposte a 442 milioni di euro, +14%/+12% rispetto a stime/consensus.
Premi: raccolta complessiva a 3,78 miliardi di euro (+9% su base annua, +6% rispetto alle stime), trainata dal Vita (+15% su base annua), mentre il Danni cresce del 5% su base annua.
Redditività assicurativa: risultato ante imposte a 299 milioni di euro (+26% rispetto alle stime), con un contributo superiore alle attese sia nel Danni (168 milioni di euro, +40% rispetto alle stime) sia nel Vita (109 milioni di euro, +14%). Sui nove mesi 2026, CoR al 92,5% (-1 punto percentuale su base annua, 0,3 punti percentuali migliore delle attese) nonostante gli eventi NatCat; risultato assicurativo ante imposte +41% su base annua.
Life e capitale: CSM a 2,70 miliardi di euro (-3,1% rispetto al 2025), penalizzato da 147 milioni di euro di economic variances negative. Solvency II al 244%, in linea con le nostre stime e 4 punti percentuali sotto consensus, prima dell’aumento di capitale da 2,5 miliardi di euro, nel frattempo completato. Nessun aggiornamento sostanziale sull’operazione BPER/MPS.
Effetto
Risultati positivi e migliori delle attese, con un beat diffuso sulla redditività assicurativa che conferma la solidità del business. Particolarmente incoraggiante la tenuta della marginalità tecnica nonostante i NatCat, accompagnata da un contributo finanziario ancora robusto e da una crescita del Life superiore alle attese. Il Solvency rimane solido, sebbene in calo rispetto al primo semestre 2026 per effetto dell’incremento dei tassi bond e dell’allargamento degli spread. L’attenzione resta sull’esecuzione dell’operazione BPER/MPS, in particolare sulla valutazione del carve-out che potrebbe portare la partecipazione di Unipol oltre il 40% nella risultante banca combinata.
Unipol