UniCredit - Trimestre molto sopra le attese, alzati i target al 2026

Fatto

UniCredit ha comunicato che il terzo trimestre 2026 si è chiuso con un utile netto di 3.261 milioni di euro (+23,8% su base annua), sopra le nostre stime, ferme a 2.814 milioni di euro, per un RoTE del 25,5%.

I ricavi salgono a 6.902 milioni di euro (+11,9% su base annua), con margine di interesse a 3.831 milioni di euro (+4,7% su base trimestrale) per effetto della spinta dei tassi e sui volumi, commissioni e assicurativo a 2.391 milioni di euro (+10,7% su base annua) e trading a 293 milioni di euro grazie al portafoglio strategico.

I costi scendono dell’1,3% su base annua, per un cost/income al 32,8%, mentre il costo del rischio si attesta a 18 punti base.

Il CET1 sale al 15,0% (+73 punti base su base trimestrale) e il consiglio di amministrazione ha approvato un acconto dividendo di 3,00 euro per azione (4,5 miliardi di euro), con stacco il 23 novembre.

La guidance 2026 sale a un utile netto ben oltre 11,5 miliardi di euro prima delle poste straordinarie (da circa 11,5 miliardi di euro).

Su Commerzbank, la banca prevede di prenderne il controllo entro il primo trimestre 2027 e stima un EPS 2028 ben oltre 10 euro, con un CET1 pro-forma pari o superiore al 13% e il payout all’80% confermato.

Effetto

Segnaliamo che circa la metà dell’extra utile rispetto alle nostre stime non è estemporaneo ma viene da ricavi core e costi, il resto da trading e dividendi. L’indicazione sull’EPS 2028 implicherebbe upside rispetto alle nostre stime. Conference call alle ore 10:00 CET.