UNICREDIT - Risultati migliori delle attese (approfondimento)

Fatto

UCG ha pubblicato i risultati del primo trimestre 2026, che si sono attestati sopra le nostre stime e quelle di consensus.

Il titolo ha reagito con un rialzo del +3%.

Segnaliamo:

• NII leggermente maggiore delle attese, che beneficia dell’effetto volumi.

• Commissioni maggiori delle attese e in aumento del 17,3% trimestre su trimestre, grazie al contributo positivo delle Investment e Financing Fees (in generale across all regions, ma la maggior crescita è stata in Austria e CEE).

• Trading maggiore delle attese, beneficiando della volatilità del mercato e dall’impatto positivo di 100 milioni di euro derivante dalle posizioni in derivati relative al portafoglio strategico.

• OpEx sotto le attese, che portano ad un Cost/Income del ~33%.

• Contributo positivo di 200 milioni di euro derivante dal riconoscimento del badwill derivante dalle partecipazioni in Commerzbank e Alpha Bank.

• CET1 ratio al 14,2%, per effetto di +98 punti base relativi alla generazione organica di capitale, -83 punti base relativi alle distribuzioni accantonate, -68 punti base dagli investimenti azionari inclusivi delle coperture, principalmente dovuti all’aumentato consolidamento a patrimonio netto di Alpha Bank nel trimestre, e -3 punti base per impatti regolatori.

• 2026 guidance rivista al rialzo. Net profit = 11 miliardi di euro, rispetto ai precedenti ~11 miliardi di euro. I target al 2028 risultano confermati.

Effetto

Risultati positivi e migliori delle attese, soprattutto guardando ai ricavi commissionali e all’aumento dei volumi di prestiti.