UniCredit - Risultati migliori delle attese

Fatto

UniCredit ha comunicato che il 2Q26 si è chiuso con un utile netto di 2.905 milioni di euro (3.065 milioni di euro escludendo il one-off sul trading), superiore del 3% al consensus raccolto dalla società.

I ricavi totali si sono attestati a 6.521 milioni di euro (+6,4% su base annua), sostenuti dalle core revenues (+6% su base annua) e in particolare dall'aggregato commissioni e assicurativo a 2.456 milioni di euro (+14% su base annua), a fronte di un margine di interesse a 3.658 milioni di euro, stabile su base annua ma in accelerazione sequenziale (+2,0% QoQ).

I costi operativi sono scesi a 2.298 milioni di euro (-0,7% su base annua), con cost/income ratio al 35,2%, mentre il costo del rischio si è collocato a 17 punti base, con 1,6 miliardi di euro di overlay ancora in essere. Il CET1 ratio è salito al 14,26% (+7 punti base QoQ), pari al 15,0% pro-forma per il Danish Compromise e per il reversal dell'impatto temporaneo sugli RWA.

La società ha contestualmente rivisto al rialzo le proprie ambizioni: l'utile netto 2026 è ora atteso "well above" 11 miliardi di euro (circa 11,5 miliardi di euro ante integration costs), il 2028 "well above" 13 miliardi di euro e il 2030 "well above" 15 miliardi di euro, il tutto ante consolidamento integrale di Commerzbank, con CET1 ratio 2026 indicato a circa 15%.

Sul fronte Commerzbank, UniCredit ha indicato che le autorizzazioni regolamentari potrebbero arrivare già nel 4Q26, con esercizio del controllo subito dopo.

L'impatto iniziale sul CET1 sarebbe di circa 200 punti base ante PPA, al netto della cancellazione del buyback 2025 da 4,75 miliardi di euro, per un ratio di gruppo in area 13% post consolidamento integrale.

La creazione di valore ante fusione è stata portata a 1,2 miliardi di euro entro il 2030 (dai precedenti 0,8 miliardi di euro), a fronte di 2,2 miliardi di euro di investimenti pre-tax anticipati, mentre i target aggiornati di gruppo verrebbero forniti in occasione dei risultati 2026.

Effetto

Confermiamo la view positiva in attesa della conference call in agenda oggi alle ore 10.00AM CET.