UniCredit - BCE orientata ad approvare l'offerta su Commerzbank

Fatto

Reuters ha riportato che la BCE sarebbe orientata ad approvare l'acquisizione di Commerzbank da parte di UniCredit.

Dall'articolo emerge che la BCE non ravvisa "motivi materiali per opporsi" all'operazione, pur attendendosi un'integrazione "challenging and long-lasting".

La review finale è prevista tra settembre e ottobre.

L'ente di controllo tedesco BaFin avrebbe invece sollevato dubbi su governance e condotta di UniCredit, chiedendo una strategia per ricostruire la fiducia con management, dipendenti e stakeholder politici.

La stampa italiana oggi aggiunge che il via libera finale della BCE all’operazione potrebbe essere anticipato a fine settembre o inizio ottobre.

Il punto chiave evidenziato da alcune testate (La Stampa e Il Messaggero) è che la BCE si concentrerebbe sull’impatto dell’assorbimento di capitale derivante dal consolidamento di Commerzbank, con la specifica richiesta di mantenere un CET1 ratio superiore al 12,5%, elemento che potenzialmente potrebbe influenzare la futura distribuzione dei dividendi da parte di UniCredit.

I due articoli non forniscono ulteriori dettagli, ma considerando l’attuale CET1 e il potenziale impatto stimato di 280-290 bps derivante dal consolidamento di Commerzbank, il CET1 di UniCredit potrebbe avvicinarsi maggiormente al 12% che al 13%.

Effetto

Il retroscena Reuters non ha avuto impatti sullo spread Commerzbank / UniCredit, che continua a trattare intorno a uno sconto lordo dell’1,85% rispetto a UniCredit al netto del dividendo interim 2026 stimato (in pagamento a novembre).

Il tutto è coerente al quadro ed alle tempistiche individuate dal management di Unicredit: ottenimento delle autorizzazioni entro la fine del 2026.

Le nostre stime assumono il consolidamento in bilancio di Commerzbank dal 1 gennaio 2027.