TLC - CEO Wind3: focus su rinnovo gratuito spettro in cambio di maggiori investimenti

Fatto

Il Messaggero di ieri riporta un'intervista a Gianluca Corti, co-ceo di Wind Tre, sulle criticità del settore telco italiano. Punti spunti:

• Rinnovo agevolato spettro: schema "frequenze gratis in cambio di investimenti" sulla rete, coerente con il Digital Networks Act della Commissione europea, a fronte di impegni chiari e verificabili; i mancati introiti per l'erario sarebbero più che recuperati grazie all'impatto sul Prodotto interno lordo (valore aggiunto ed entrate addizionali).

• Fibra: critici gli aumenti "ingiustificati" del prezzo all'ingrosso annunciati dal principale fornitore FiberCop.

• Iniziative per mitigare gli aumenti di costo: maggiore diversificazione (sicurezza, energia, assicurazioni) e network sharing (torri, frequenze)

• Investimenti: investimenti privati nelle telco calati del 26% (al netto dell'inflazione) tra il 2.019 e il 2.024.

• Boom traffico mobile in crescita del 20% l'anno (non i clienti), con ulteriore accelerazione attesa dall'Intelligenza artificiale e dal 5G standalone.

• Over-the-top: pesano per il 75% del traffico complessivo; richiesta di un tavolo di confronto e revisione della net neutrality.

Effetto

messaggi coerenti con quelli forniti la scorsa settimana dal CEO di TIM Labriola che ha sollecitato il governo sul rinnovo dello spettro a titolo non oneroso, avvertendo che un'eventuale nuova asta comprometterebbe strutturalmente la capacità di investimento in 5G e reti ad alta capacità, con effetti diretti sul ROCE del settore.

Nella nostra SOP su TIM che ci porta ad un TP di euro 0,75/azione incorporiamo già il rinnovo gratuito dello spettro ad un 66% di probabilità ipotizzando un upside di euro 2,1bn in parte compensato da maggiori capex annui (per circa euro 50mn) rispetto alle nostre stime di breve/medio termine.