Telecoms - Elliott costruisce una posizione in Deutsche Telekom

Fatto

Bloomberg riferisce che il fondo attivista Elliott avrebbe costruito una partecipazione rilevante in Deutsche Telekom (DT), per promuovere iniziative di creazione di valore e opporsi ad una potenziale futura integrazione con T-Mobile US.

Il mercato ha reagito positivamente, con l’ADR in rialzo del 4% after-market.

Effetto

Riteniamo che il potenziale ingresso di Elliott rappresenti un catalyst per affrontare i principali overhang strategici che oggi penalizzano il titolo.

In particolare, l’attivismo potrebbe spingere DT (controllata per un 28,6% dal governo tedesco) a chiarire la propria posizione su una possibile integrazione con T-Mobile US, operazione che il mercato continua a guardare con scetticismo.

Il tema è particolarmente rilevante considerando che T-Mobile US (controllata al 53% da DT) genera oggi circa il 68% dell’EBITDA del gruppo e che il suo contributo è destinato ad aumentare nei prossimi anni.

A nostro avviso, il recente derating del titolo ci sembra poco coerente con fondamentali che restano solidi, supportati da crescita degli utili a doppia cifra, revisioni positive delle stime e una valutazione di circa 11x P/E e circa 12% di EFCF yield.

Più in generale, la vicenda rafforza la nostra convinzione che chiarezza strategica, semplificazione societaria e consolidamento restino tra i principali driver di rerating per il settore telecom europeo.

Più in generale, la vicenda conferma come il mercato stia premiando chiarezza strategica, semplificazione societaria e consolidamento, fattori che continuano a rappresentare importanti driver di rerating per il settore telecom europeo.