STM perde quota solo in borsa, il business è in ripresa

Conti buoni per analisti, non per il mercato

StM si aggiunge all’elenco delle società dei semiconduttori bocciate in borsa dopo la presentazione di dati del trimestre positivi o solidi. E’ già successo di recente a Samsung Electronics ed a Taiwan Semiconductor Manufacturing in Asia, la scorsa settimana l’olandese ASML è stata premiata al mattino (titolo +10% in apertura) e venduta al pomeriggio, titolo -0,5% in chiusura.
La bontà delle comunicazioni sull’andamento del business c’entrano fino a un certo punto, in quanto il mercato sta prendendo l’uscita dei risultati come un momento buono per portare a casa i guadagni accumulati.

Texas Instruments, un’azienda con un profilo industriale simile a quello di STM è oggi in calo a Wall Street prima dell’avvio delle contrattazioni dopo aver oltrepassato di slancio le attese degli analisti. A scontentare gli investitori è il fatto che il management, anche per soddisfare il forte incremento della domanda, abbia ritoccato all’insù le indicazioni sugli investimenti.
Entrambe le aziende, quella americana e quella italo francese, producono semiconduttori analogici, dispositivi utilizzati come sensori, nella gestione dell’alimentazione e nell’amplificazione, quindi, importanti per i data center e gli impieghi industriali.
Il boom degli investimenti per l’intelligenza artificiale è portato ad un aumento generalizzato della domanda ed a forti incrementi di ricavi ed utile.

I chip in borsa sono decollati

Tutto il settore dei semiconduttori viene da performance stellari, l’indice SOX guadagna il 120% negli ultimi dodici mesi.  STM non è da meno: a inizio anno il titolo era a 22 euro, tra maggio e giugno era poco sotto 70 e ieri, dopo primo assestamento, era a 61 euro.
Oggi siamo a circa 51 euro, un prezzo che comunque, nonostante il crollo di oggi, ingloba un rialzo del 120% circa da inizio anno.

I conti del trimestre di STM

Nel secondo trimestre, l'EBIT è volato a 269 milioni di dollari (+372% su base annua), un soffio sotto il consensus.
Previsioni sul terzo trimestre: ricavi a 3.700 milioni di dollari (+16%) con Gross margin a 37%. Consensus a 3.828/ 3.807 milioni di dollari, Gross margin al 37,5%/ 37,2%.

Di quel che ha presentato stamattina la società, si parla in modo approfondito qui. 

La ripresa del business è in corso

Simon Coles e Thomas Wu, gli analisti di Barclays che stamattina hanno confermato il giudizio Equal Weight con target price invariato a 65 scrivono che il ciclo di ripresa del business, seppure in corso, non è abbastanza forte da soddisfare le attese del mercato.

Il lato positivo riguarda i margini: il pricing power sta iniziando a trasferirsi sui conti, con un miglioramento della marginalità lorda nel terzo trimestre grazie a minori costi di sottoutilizzo della capacità produttiva.
Per l’ultima parte dell’anno Barclays si aspetta un'ulteriore accelerazione dei ricavi trainata in particolare da un rafforzamento significativo della domanda di Amazon, portando il fatturato sopra i 4 miliardi di euro.
Di positivo c’è anche il fatto che STM abbia rivisto ancora al rialzo le previsioni sull’intelligenza artificiale: questa categoria di prodotto arriverà a valere  oltre un miliardo di dollaro nel 2026 e oltre due nel 2027.

Dalla call con gli analisti

E' emerso che gli aumenti di prezzo coprono in questo momento solo l'inflazione dei costi, non ci sono incrementi di capacità in vista.
L'AI sarà il principale driver di crescita nel 2027, mentre il portafoglio ordini (backlog) garantisce quasi cinque trimestri paragonabili a quello presentato. Il management resta fiducioso  sulla possibilità di arrivare a  18 miliardi di dollari di ricavi nel 2028.
Secondo l'analista di Intermonte Gianluca Bertuzzo, le stime di consensus difficilmente si muoveranno a breve per questa trimestrale.