STM - Alziamo il target price a 70 euro

Fatto

Ieri mattina, la società ha rivisto la guidance su AI al rialzo a circa 1 miliardo di dollari per il 2026 e circa 2 miliardi di dollari per il 2027 (da "nicely above" 0,5 miliardi di dollari e "well above" 1 miliardo di dollari in precedenza).

La società aveva segnalato che la domanda superava la capacità produttiva, e l'upgrade riflette una crescente fiducia nella capacità di colmare il gap.

Alziamo le stime grazie a maggiore contributo AI e LEO riflettendo i recenti aggiornamenti, parzialmente integrato da SiC e Apple su migliori trend di elettrificazione in Europa e vendite più forti; La crescita "non specifica" migliora moderatamente nel 2026 ma resta sostanzialmente invariata nel 2027/28 dove assumiamo crescita mid-single digit.

Stimiamo ricavi 2026/27/28 a 14,6/16,9/19,0 miliardi di dollari, gross margin al 37,4/41,2/44,0%, EBIT a 1,65/3,0/4,2 miliardi di dollari (margine 11,3%/17,9%/22,3%) ed EPS adj. a 1,6/2,8/4,0.

Il driver principale è AI che sale da 1,05 miliardi di dollari nel 2026 (0,82 miliardi di dollari in precedenza) a 3,1 miliardi di dollari nel 2028, trainato dall'evoluzione verso Near Packaged Optics (NPO) e dal "Power Flow" (migrazione 400 V?800 V nei data center dal secondo semestre 2027).

Effetto

Confermiamo il giudizio NEUTRALE con TP euro 70 (da euro 43,4), media tra euro 51 da modello EVA (in rialzo di ~euro 7,5 su stime più alte) e euro 90 da approccio a multipli di peers AI-exposed.

Alziamo le stime in media del 16% (EPS 2028 +50% da inizio anno) ma il titolo tratta a ~25x PE STMA, sopra il massimo del range decennale di settore (media/max 16x/24x), lasciando poco spazio per un ulteriore re-rating.

Lo stock sconta un re-rating strutturale che richiede momentum sostenuto su AI/LEO e nessuna delusione sul business tradizionale, preferiamo attendere un punto di ingresso migliore.