Stellantis - Consegne trimestrali in linea con le attese

Fatto

Stellantis ha comunicato consegne consolidate nel 3Q26 pari a 1,286 milioni di veicoli, in calo dell'1% su base annua e sostanzialmente in linea con le nostre stime (1,300 milioni; -1% A/E).

La crescita in Europa (+10% su base annua), trainata soprattutto dai BEV e dai nuovi modelli sulla piattaforma Smart Car, ha compensato il calo in Nord America (-12% su base annua), legato alle pause produttive estive programmate, e la debolezza in Medio Oriente (-21% su base annua), penalizzata principalmente dalla Turchia.

Il dato è risultato sostanzialmente in linea in Sud America (+1% vs nostre stime), mentre Asia Pacifico ha registrato volumi leggermente inferiori alle attese, sebbene su livelli poco rilevanti per il gruppo.

Effetto

Il dato è sostanzialmente allineato alle attese, con consegne leggermente inferiori alle nostre stime in Nord America e Medio Oriente, compensate da un andamento migliore del previsto in Europa (+3%).

Per il trimestre in uscita il prossimo 28 ottobre ci aspettiamo ricavi pari a 37,5 miliardi di euro (+1% su base annua) ed EBIT adjusted di 0,42 miliardi di euro, corrispondente a un margine dell'1,1%, in miglioramento rispetto allo 0,2% del 3Q25, ma inferiore al 2,1% del primo semestre 2026.

Ci attendiamo inoltre un FCF negativo per 2,14 miliardi di euro, con cassa netta in calo a 7,9 miliardi di euro da 10,0 miliardi di euro a fine primo semestre 2026. Guardando al 4Q26, il gruppo si attende un miglioramento grazie al programma di efficienza VCP.

Riteniamo tuttavia che il recupero dei margini richiederà anche un miglioramento dell'andamento commerciale, soprattutto in Nord America, dove le tendenze di sell-out appaiono essersi indebolite nel corso del trimestre.