STELLANTIS - Accordo con Dongfeng per il rilancio della JV in Cina

Fatto

Questa mattina, Stellantis e Dongfeng hanno annunciato un accordo strategico per rafforzare la JV DPCA, con l’obiettivo di trasformarla in un hub produttivo in Cina per mercato domestico ed export globale, oltre che un accordo non vincolante per espandere ulteriormente la partnership:

• Dal 2027 è prevista la produzione presso l’impianto di Wuhan di 4 nuovi New Energy Vehicle (NEV), di cui 2 a marchio Peugeot, sia per mercato locale sia per l’export, e 2 a marchio Jeep per i mercati globali
• Il progetto prevede investimenti per circa euro 1 miliardo, ai quali Stellantis contribuirà per euro 130 milioni (il resto pensiamo sarà fornito con contributo in natura)
• Firmato un accordo non vincolante per espandere ulteriormente la cooperazione industriale e tecnologica tra i due gruppi

Effetto

In generale riteniamo che l’accordo con Dongfeng sia positivo, in quanto delinea una strategia più chiara e credibile rispetto al precedente approccio “asset-light”.

L’impatto finanziario sarà limitato nel breve, come è naturale che sia dato il profilo progettuale, ma l’iniziativa potrebbe consentire a Stellantis di rilanciarsi sul mercato cinese e sfruttare i vantaggi di una base produttiva locale, sia in termini di costo sia di rapidità di time-to-market, anche per l’export.

Il gruppo non ha fornito target di volumi, ma segnaliamo che il CEO di Peugeot ha recentemente fatto riferimento a un potenziale obiettivo di circa 500.000 unità per l’export, a fronte di una Joint Venture che in passato ha già raggiunto volumi superiori a 700.000 unità annue (contributo 2025 molto limitato).

Assumendo margini mid-single-digit e un ARPU in linea con il mass-market, stimiamo in via preliminare un contributo netto della Joint Venture (consolidata sopra EBIT) nell’ordine di circa 50-100 milioni di euro per ogni 100.000 veicoli.