Utilities: distribuzione gas, primo documento di consultazione sul nuovo periodo regolatorio

Fatto

ARERA ha pubblicato nei giorni scorsi il primo documento di consultazione con gli orientamenti iniziali per il sesto periodo regolatorio della distribuzione gas (2028-2031). Per quanto riguarda l’implementazione della metodologia ROSS le tre opzioni che ARERA propone sono: Opzione A.0 – nessun intervento (opzione zero): mantenimento dell'attuale assetto regolatorio; i CapEx continuano a essere riconosciuti secondo le regole vigenti e non vengono introdotti elementi del modello ROSS. Opzione A.1 – ROSS-base semplificato (opzione preferita da ARERA): Opex: introduzione della logica ROSS (baseline, incentivi, ecc.). Capex: sostanzialmente restano le regole attuali, con riconoscimento degli investimenti a consuntivo; non vengono introdotti costi standard. Opzione A.2 – ROSS-base completo: estende il modello ROSS anche ai costi di capitale, introducendo ulteriori adattamenti rispetto al settore gas (ad esempio sulla gestione dei nuovi investimenti, dello slow money e delle gare d'ATEM).

Per quanto riguarda gli investimenti, l’opzione preferita di ARERA (ROSS-base semplificato) propone quindi di mantenere il riconoscimento dei CapEx a consuntivo (slow money pari ai CapEx effettivamente sostenuti) per l'intero periodo 2028-2031, rinviando l'eventuale introduzione di costi standard ai periodi regolatori successivi e avviando nel frattempo un'attività di raccolta dati e monitoraggio. Per quanto riguarda invece i costi operativi, il modello ROSS-base semplificato prevede per i principali operatori l’adozione di una baseline definita sulla base dei costi effettivi sostenuti da ciascuna impresa nel 2026, l'introduzione di un nuovo meccanismo di sharing delle efficienze e un eventuale fattore di recupero di efficienza (catch-up X-factor) per gli operatori con costi superiori ai livelli di riferimento.

Effetto

Ad una prima lettura riteniamo che per un operatore leader di mercato come Italgas gli orientamenti iniziali potrebbero ridurre le opportunità di outperformance sia sul lato CapEx (investimenti effettivi dell’operatore e non in base a costi standard) sia sul lato degli Opex (se ARERA opterà per il ROSS semplificato, la baseline sarà infatti calcolata sulla base dei costi operativi effettivi del singolo operatore, a differenza del ROSS completo dove sarebbe determinata utilizzando la media dei costi del cluster di appartenenza, otto operatori).