Rai Way - Dossier EI Towers: prorogato a fine giugno il MOU

Fatto

Rai, F2i e MFE hanno prorogato di 15 giorni - al 30 giugno 2026 - il memorandum of understanding sull'aggregazione Rai Way/EI Towers.

Effetto

Nel nostro target price di 7,7 euro/azione stimiamo sinergie con EI Towers per circa 0,5 euro/azione: un upside ormai relativamente contenuto che, unitamente alla significativa diversificazione dei ricavi perseguita da Rai Way negli ultimi anni, limiterebbe l'impatto sul titolo in caso di mancata conclusione dell'operazione.

Dal nostro punto di vista, considerando le sinergie che si sono progressivamente dissipate negli anni a fronte degli elevati investimenti già sostenuti sui due rispettivi parchi torri, non escludiamo che RAI riconsideri per RWAY una strategia stand-alone, incentrata su investimenti in diversificazione e data center, piuttosto che raddoppiare l'esposizione a un business DTT soggetto a obsolescenza pressoché certa nell'arco dei prossimi dieci anni.

A ciò si aggiunge il significativo aumento della leva implicito nell'operazione (in area 3,5x a fronte di un maggior debito per oltre 1 miliardo di cui 0,6 miliardi debito netto EI Towers e 0,4 miliardi dividendo straordinario), che rischierebbe di cappare il "firepower" per nuovi progetti di diversificazione negli anni futuri.